20260303-国元国际控股-群星纸业-03868.HK-维持稳定派息_转向海外布局_5页_424kb

报告摘要

信义能源当前股价为1.30港元，目标价为1.54港元，预计升幅18%，对应2026年11倍市盈率。公司维持“持有”评级，表明其投资价值中性，适合长期持有。

盈利增长显著：2025年公司全年收益24.5亿元，同比增长0.5%；归属股东净利润10.1亿元，同比增长27.6%。盈利增长主要得益于利息支出减少、税务优化以及天津电站出售的一次性收益。
派息稳定：2025年每股基本盈利12.00分，末期股息3.6港仙，全年派息6.5港仙，派息率稳定在约49%。
海外布局加速：由于国内限电及电价下降，公司暂停国内项目收购，转向海外扩张。马来西亚100MW合营项目已开工，预计2026年并网，计划在东南亚和亚太地区设立本地团队，逐步扩大海外项目规模。
财务稳健：公司所有银行借款已转为人民币计价，实际利率降至2.53%，短期借款占比下降至30%。2025年经营性净现金流约16.5亿元，同比大幅改善，流动比率1.9，净负债率47.9%，显著低于行业平均水平。
REITs项目持续推进：公司2026年将继续推进REITs项目，若资本开支不大且现金流良好，将积极考虑提高分红。

类别	代码	简称	股价(港元)	市值(亿港元)	2026E PE	2026E PB
公用事业	0003.HK	香港中华煤气	7.56	1,411	24.7	2.4
公用事业	2638.HK	港灯-SS	6.96	615	19.8	1.2
公用事业	0002.HK	中电控股	74.15	1,873	16.0	1.7
公用事业	0270.HK	粤海投资	7.65	500	15.9	1.2
光伏	6865.HK	福莱特玻璃	10.50	405	22.6	1.0
光伏	0968.HK	信义光能	3.32	304	27.9	0.9
信义能源	3868.HK	信义能源	1.30	111	12.0	0.8