20240228-国金证券-信义能源-03868.HK-平价项目占比过半_拟通过境内融资降本_4页_883kb

信义能源2023年年报核心内容总结

业绩概要

• 2023年收入：2517亿港元，同比增长87%。
• 净利润：993亿港元，同比增长22%，每股末期股息0.026港元，派息占可分派收入比例为46%。

经营分析

• 发电量：2023年发电量3818亿kWh，同比增长196%，收入增长87%主要受电价调整及人民币兑港币贬值影响。
• 毛利率：2023年毛利率67.9%，同比下降27%，主要受到会计调整及光伏小时数下降影响。

项目发展

• 截至2023年底，公司持有电站总规模达365GW，同比增长21%，其中平价项目占比52.8%，首次过半。
• 计划：2024年计划收购700–1000MW平价光伏项目，2月28日已从信义光能收购790MW光伏电站。
• 储备：信义光能有约19GW储备项目，其中14GW为平价项目。

融资策略

• 2023年财务费用率增加至14.1%，主要因境外融资利率上升。
• 计划：提高中国内地银行借贷比例，降低融资成本，目前净负债率42.3%。

业绩预测与估值

• 2024年净利润预测为123.5亿港元；2025年为142.4亿港元；2026年为153.8亿港元。
• 维持“买入”评级，当前股价对应2024年PE 73.5倍，PB 0.62倍，股息率6%。

风险提示

• 政府补贴发放不及预期；电网消纳能力恶化；汇率波动风险。