20230717-中原证券-一拖股份-601038.SH-调研简报_国四切换推动市场份额头部集中_出口和新产品有望带来新增长点_6页_902kb

一拖股份(601038)调研简报总结

• 公司背景: 第一拖拉机股份有限公司，创建于1955年，是中国农机特大型企业，拖拉机行业核心骨干。

• 财务表现: 2022年营收1256亿元(+346%)，净利润68亿元(+554%)；2023年预测营收13238亿元(+15%)，净利润823亿元(+225%)。

• 投资要点:

  • 非道路国四排放升级推动市场份额集中，公司拖拉机销量同比+2741%，市场份额23.6%。
  • 新产品如大马力拖拉机和丘陵山地拖拉机受政策支持，有望成为增长新动力。
  • 海外出口持续增长，2022年出口占比51.5%，增长380.5%。

• 风险提示:

  • 宏观经济、农业补贴政策、竞争加剧、原材料价格、新产品拓展、海外市场开拓。

• 投资评级: 首次覆盖“增持”，2023-2025年PE分别为16.24X、13.3X、10.74X。