20250827-东吴证券-隆鑫通用-603766.SH-2025年中报点评_无极品牌持续向上_三轮车+割草机带来新增量_3页_414kb

隆鑫通用（603766）2025年中报点评总结

核心观点

2025年上半年，公司实现营业收入51.1亿元，同比增长16.8%，归母净利润5.67亿元，同比增长71%。分析师维持“买入”评级，未来三年归母净利润预计分别为18.7亿、22.8亿、25.4亿元。

业绩亮点

1. 摩托车业务：无极品牌表现突出，25H1收入19.8亿元，同比增长30.3%。出口收入占比提升，增长动力显著；通路车受拉美订单下滑影响有限，结构优化仍持续；三轮车业务收入同比增长38.7%，出口贡献87.6%增长。
2. 通机业务：骑乘式割草机收入同比增长94.2%，新产品“割草机器人”即将量产；全地形车收入同比增长44.8%，大排量产品贡献增长。

核心数据

• 2025Q2毛利率19.7%，同比提升0.3个百分点，费用率持续下降，净利率同比提升3.67个百分点。
• 盈利预测显示，2025-2027年归母净利润同比增长率分别为66.88%、21.68%、11.71%，对应的PE分别为14.3、11.8、10.5倍。

风险提示

全球贸易环境恶化、新车型推广不及预期、运汇波动等风险需关注。

财务与估值

资产负债率稳定在43%-44%区间，每股净资产及ROE持续提升；当前估值PE显著低于历史水平，成长性获得市场认可。