20220227-国金证券-社会服务业行业研究_海外餐饮酒店公司于本土修复已见成效_14页_1mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年2月餐饮与酒店行业的市场表现及发展趋势，重点探讨了海外餐饮酒店公司的本土恢复情况，并对国内主要企业进行了投资建议与估值分析。

主要观点

酒店行业

• 海外酒店恢复较快：洲际、万豪等国际酒店品牌在2021年实现了OCC和ADR的双增长，带动RevPAR同增，推动业绩向疫情前水平靠近。
• OCC恢复主导营收增长：OCC的快速回升对酒店营收的恢复起主导作用，其中洲际酒店在2021年全年OCC同比提升12.7pct，RevPAR同增46.0%。
• 国内酒店表现分化：国内酒店行业整体仍处于恢复阶段，部分公司如锦江酒店、首旅酒店等表现相对较弱。
• 投资建议：建议关注行业龙头锦江酒店、华住集团、首旅酒店，因其在需求释放后具备较强的弹性。

餐饮行业

• 星巴克恢复较快：北美市场恢复速度优于大中华区，2022年1季度收入同比增长19.3%，但中国区同店销售额下降14%。
• 价格调整与竞争加剧：星巴克因成本上升在2月16日提高产品价格，同时国内餐饮市场面临本土品牌崛起带来的竞争压力。
• 行业整体承压：到店餐饮营业额仍承压，但外卖餐饮表现有所改善，消费强度有所回升。
• 投资建议：建议关注主品牌单店模型高效、维持稳定拓店节奏的九毛九、百胜中国。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金社会服务业指数：1699
• 沪深300指数：4573
• 上证指数：3451
• 深证成指：13413
• 中小板综指：13470

周行情回顾

• 上周沪深300指数下跌1.67%，社会服务（申万）指数下跌3.14%。
• 餐饮A股指数下跌3.65%，餐饮港股指数下跌6.89%。
• 酒店A股指数下跌5.28%，酒店港股指数下跌9.24%。
• 餐饮板块中，巴比食品、广州酒家、味知香涨幅居前；海伦司、奈雪的茶、九毛九跌幅居前。
• 酒店板块中，锦江B股、君亭酒店、*ST东海B涨幅居前；华天酒店、华住集团-S、大酒店跌幅居前。

行业新闻

• 国家发改委等部门出台政策，支持餐饮业发展，包括降低经营成本、优化保险服务等。
• 杨国福递交招股书，冲刺麻辣烫第一股，2021年Q1-3收入增长60.8%，净利率提升至17.4%。
• 喜茶宣布全面降价，告别“30元时代”，以应对市场竞争。

公司动态

• 九毛九预计2021年收入不低于41亿元，归母净利润不低于3.3亿元，主要得益于太二品牌的拓店和高利润率。
• 海伦司收入增长显著，但净亏损扩大，酒馆总数增长至782家。
• 海底捞2021年收入超过400亿元，但净亏损扩大，需关注其盈利模式的可持续性。

重点上市公司估值

风险提示

• 疫情反复风险：国内疫情尚未结束，区域疫情可能影响消费需求恢复。
• 终端需求恢复不及预期：宏观经济承压，居民消费意愿复苏存在不确定性。
• 行业竞争加剧：部分细分市场投资热，企业扩张过快可能带来竞争压力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。