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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业的深度分析，重点关注了智能座舱、风电轴承、医保目录调整、可转债申购建议以及市场整体表现等内容，旨在为投资者提供多维度的行业趋势与投资机会。

主要观点与关键信息

1. 智能座舱行业分析

• 行业趋势：汽车正向“第三生活空间”迈进，智能座舱作为核心载体，受益于智能化大潮。
• 需求端：智能座舱科技配置水平已成为购车决策中的第二关键要素，近三成用户将其视为首要参考。
• 供给端：智能座舱成为差异化竞争的重要卖点，也是后续OTA付费升级的重要端口。
• 市场前景：2025年国内智能座舱市场规模预计达1124.61亿元，AR-HUD、车载显示、汽车座椅等上游零部件领域企业将充分受益。
• 投资建议：重点关注立讯精密、东软集团、德赛西威、均胜电子等整机企业；德赛西威、东软集团、华阳集团等域控制器企业；京东方精电、深天马、三安、长阳、新益昌等车载显示屏企业；舜宇光学科技、华阳集团、东软集团等HUD企业；华域汽车、上声电子等汽车座椅与声学企业；东软集团、中科创达等汽车软件企业。
• 风险提示：汽车智能化、网联化发展不及预期；市场竞争加剧；相关公司软硬件能力提升不及预期；智能座舱渗透率不及预期；测算具有一定主观性，仅供参考。

2. 风电轴承行业分析

• 行业趋势：风电轴承市场空间较大且增速较快，受益于大型化与进口替代。
• 新强联优势：
  • 毛利率与净利率优势明显，ROE提升空间大。
  • 纵向整合上游锻件，横向扩展至齿轮箱轴承与锁紧盘等风电零部件，实现协同效应。
  • 下游延展性强，盾构机、海工装备市场有望带来订单增长。
• 市场预测：2022年风电轴承市场空间预计达156亿元，十四五期间CAGR为24.19%。
• 风险提示：风电装机量不及预期；风电大型化进展不及预期；价格竞争过于激烈；市场空间测算具有一定主观性，与实际值或存在偏差。

3. 可转债申购建议

• 上能转债：
  • 发行规模4.2亿元，债项与主体评级为A+/A+。
  • 转股价36.31元，转股价值118.65元，债底为73.71元，纯债价值较低。
  • 首日配售规模预计在53%，中签率约为0.0017%-0.0019%。
  • 建议积极参与，预计上市价格为130元左右，市场或给予10%的溢价。
• 浙22转债：
  • 发行规模70亿元，债项与主体评级为AAA/AAA。
  • 转股价10.49元，转股价值102.1元，债底为92.07元，纯债价值较高。
  • 首日配售规模预计在73%，中签率约为0.0164%-0.0180%。
  • 建议积极参与，预计上市价格为125元左右，市场或给予22%的溢价。

4. 买方观点

• 市场环境：经济数据环比改善，稳增长政策加码，权益资产处于有利环境，市场或告别单边下跌进入结构性机会活跃阶段。
• 风险缓解：前四个月冲击市场的主要风险出现一定程度的逆转或缓和，可能是近期市场反弹的原因。
• 中报季：进入“杀盈利”阶段，但无需过度担忧A股的“最后一跌”，原因是盈利下滑已反映在前四个月的下跌中，市场将基于当期的中观景气度选择主线方向。

5. 行业表现与市场数据

• 上证综指：收盘3288.91，涨跌%为1.02。
• 沪深300：收盘4222.31，涨跌%为0.79。
• 中证500：收盘6275.57，涨跌%为0.67。
• 中小盘指：收盘4243.53，涨跌%为0.48。
• 创业板指：收盘2548.31，涨跌%为0.07。
• 国债指数：收盘195.23，涨跌%为-0.01。

投资建议与重点推荐

重点推荐企业

• 智能座舱整机：立讯精密、东软集团、德赛西威、均胜电子。
• 智能座舱域控制器：德赛西威、东软集团、华阳集团。
• 车载显示屏：京东方精电、深天马、三安、长阳、新益昌。
• HUD：舜宇光学科技、华阳集团、东软集团。
• 汽车声学：上声电子。
• 汽车座椅：华域汽车。
• 汽车软件：东软集团、中科创达。

重点推荐股票

• 维珍妮（02199）：FY22业绩盈喜，同比增长不低于300%，绑定运动赛道，维秘运营改善，FY23趋势可期，评级为买入。
• 周黑鸭（01458）：行业领先，积蓄势能发展提速，评级为买入。
• C昱能（688348）：MLPE先行者，新品推出加速出海替代，评级为买入。
• 楚天龙（003040）：智能卡行业领军者，深度布局数字人民币产品，评级为增持。
• 新东方在线（01797）：GMV环比显著增长，差异化标签助力电商发展，评级为买入。

风险提示

• 行业风险：汽车智能化、网联化发展不及预期；风电装机量不及预期；市场竞争加剧；相关公司软硬件能力提升不及预期；智能座舱渗透率不及预期。
• 市场风险：医保政策变动；基金投资风险；正股波动风险；可转债价格波动甚至低于面值风险；信用评级变化风险。
• 其他风险：疫情反复；产品质量控制风险；核心技术人员流失和核心技术失密风险；宏观经济周期波动风险；汇率波动风险；政策风险等。

申万行业指数预览

报告摘要与重点

• 维珍妮：FY22业绩大幅增长，订单充沛，预计FY23趋势可期，评级为买入。
• 新强联：风电轴承龙头，毛利率与净利率优势明显，ROE提升空间大，业务延展性强，评级为强于大市。
• 医保目录调整：首次对外公布谈判续约规则，有助于规范行业价格体系，评级为强于大市。
• 可转债申购建议：上能转债与浙22转债建议积极参与，预计上市价格分别为130元与125元。
• 市场反弹：市场可能进入结构性机会活跃阶段，关注中观景气度与行业主线。

金融工程与市场流动性

• ETF资金流动：上周资金净流入主要集中在科技、医药、国际宽基；净流出集中在A股宽基、策略/风格、金融。
• 北向资金流入：电力设备及新能源、食品饮料、医药为净流入较多行业。
• 权益类基金增量资金：电力设备及新能源、医药、电子、基础化工等行业预计获得较大增量资金。
• 融资融券：沪深两市融资融券余额15333亿元，周度环比增速1.25%，融资买入额较多行业为电力设备及新能源、基础化工、有色金属。
• 股票回购：上周A股股票回购金额为27.14亿元，预计市场还有716.28亿元回购金额。
• 产业资本增减持：产业资本增持44.48亿元，减持107.90亿元，净减持63.42亿元。

重点报告与研究团队

• 近期重点报告：包括维珍妮、新强联、C昱能、浙22转债等。
• 研究团队：涵盖多个领域，包括策略、传媒互联网、电力设备新能源、电子元器件、汽车行业等，均有对应分析师与联系方式。

投资评级体系