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国电电力2023年报点评：盈利能力显著提升，新能源布局加速

公司基本数据

• 股票代码：600795
• A股收盘价：5.29元
• 行业：电力
• 投资评级：推荐

核心观点总结

1. 2023年业绩亮点：

   • 营收同比下降7%，净利润大幅增长，归母净利同比增长104.41%，扣非增长97.78%。
   • 季度表现改善，四季度单季净利润同比减亏99.29%。
   • 分红力度加大，全年派发现金红利214亿元，占归母净利润38.16%。

2. 盈利能力提升：

   • 煤电业务受益于煤价下降和电价上涨，盈利增长127.1%。
   • 水电、光伏盈利能力显著提升，ROE同比上升576个百分点。
   • 费用率基本持平，期间费用率同比微增0.09个百分点。

3. 新能源装机加速：

   • 全年新增新能源装机7.25GW（风电1.83GW，光伏5.41GW），同比增130%。
   • 风光发电量同比增136%，新能源项目储备充足（获取指标1674GW，备案1529GW）。

4. 形势展望：

   • 煤电盈利有望持续提升：2024年煤价下行趋势延续，电价稳定，利润空间进一步扩大。
   • 新能源装机加速：上游价格下降推动2024-2025年新增装机规模扩大。

5. 估值分析：

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为75/85/94亿元。
   • 对应PE分别为12.7/11.2/10.1倍，维持“推荐”评级。

6. 风险提示：

   • 煤价超预期上涨风险
   • 新能源开发进度不及预期
   • 上网电价下调