20250414-正信期货-股指期货周报_对等关税扰动_指数反弹高度有限_8页_1mb

正信期货股指期货周报总结（2025年4月14日）

核心内容概述

本报告分析了2025年4月11日当周中国股市及股指期货的表现，结合宏观基本面与政策环境，对市场走势进行了评估与展望。报告指出，受中美关税政策影响，市场风险偏好下降，指数出现大幅回调，但随着政策调整与市场情绪修复，指数呈现触底反弹走势。同时，报告对国内经济修复情况、海外市场变化及投资策略进行了分析。

市场表现

1. 行情回顾

• 指数表现：清明节后指数大幅低开，但随着政策引导与市场情绪修复，出现反弹。

  • 上证综指：下跌3.11%
  • 深证成指：下跌5.13%
  • 创业板指数：下跌6.73%
  • 中小板指：下跌4.32%
  • 沪深300：下跌2.87%
  • 上证50：下跌1.60%
  • 中证500：下跌4.52%
  • 中证1000：下跌5.50%
  • IF：下跌3.92%
  • IH：下跌2.35%
  • IC：下跌4.58%
  • IM：下跌5.96%

• 行业板块：传媒、医药生物板块明显上涨，其余板块以下跌为主，其中有色金属、交通运输、银行、通信等板块跌幅较大。

2. 流动性和资金面

• 银行间流动性：Shibor隔夜利率和DR007均有所下行，显示市场流动性边际改善。
• 股市资金面：沪深两市资金净流入376.70亿，主板净流入287.69亿，创业板净流入10亿；两融余额减少约935.88亿。
• 机构持仓：机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单均有所减少，显示市场情绪有所修复。

宏观基本面分析

1. 信用周期与社融数据

• 3月M2：同比增长7%，略超预期，前值为7%。
• 3月M1：同比增长1.6%，高于预期0.3%，前值为0.1%。
• 社融增量：3月社融规模增量录得15.18万亿元，高于预期的14.25万亿元，显示融资需求有所改善。
• 主要驱动因素：地方专项债发行规模扩大是社融超预期的主要原因，而非标融资与直接融资规模下降，表内融资小幅增加。

2. 经济修复情况

• 经济改善：一季度经济明显改善，受逆周期调节政策推动，融资需求与货币流动性有所回升。
• 居民与企业信心：居民短期贷款下降，中长期贷款改善，但整体消费意愿和企业长期投资意愿仍偏弱，反映市场对经济前景信心不足。
• 通胀压力：3月CPI数据显示通缩压力，叠加关税政策对出口的持续影响，经济修复成色有待观察。
• 政策展望：未来仍需进一步财政政策发力，经济周期可能继续处于底部反复阶段，基本面驱动减弱。

市场观点与策略

1. 国内市场

• 短期走势：指数小幅反弹，但受关税政策不确定性、经济前景担忧及财报季影响，反弹高度有限，震荡回落概率较大。
• 中长期展望：若美国关税政策进入谈判阶段，市场情绪或边际改善，资产定价逐步回归正轨。
• 投资建议：建议投资者谨慎追高，短期以观望为主。

2. 海外市场

• 特朗普政策：暂停大部分国家关税，缓解市场担忧情绪，美股震荡反弹，但美债承压回调。
• 财报季影响：下周财报季将拉开帷幕，市场面临新考验。
• 经济预期：美国经济下行预期升温，再通胀压力可能影响美联储加息路径，美股估值承压，海外权益市场整体保持谨慎。

风险提示

• 国内经济修复不及预期：政策落地效果可能弱于预期，经济数据未达预期将影响市场信心。
• 中美关系：关税政策反复，中美贸易摩擦可能进一步升级，带来不确定性。
• 地缘冲突：全球局势不稳定，可能对市场情绪和资金流动产生负面影响。

总结

本报告指出，当前市场受中美关税政策扰动，风险偏好降温，指数出现大幅回调，但政策支撑下呈现触底反弹趋势。国内经济在逆周期政策推动下有所改善，但居民消费和企业投资意愿偏弱，叠加通缩压力与出口承压，基本面驱动仍较弱。海外方面，美国市场在关税政策松动与财报季压力下维持谨慎态势。综合来看，短期指数反弹高度有限，中长期则需关注关税谈判进展。建议投资者保持谨慎，短期观望为主，关注政策与经济数据变化。