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PVC期货早报总结（2023年12月12日）

作者: 金泽彬
机构: 投资咨询部

总体观点

报告整体偏向空头，认为PVC市场供应压力持续高位，需求复苏不畅，期货行情偏弱。核心逻辑包括供应端产能利用率高、需求端疲软以及库存低位压力。

供应分析

• 产能利用率高: 本周样本企业产能利用率环比增加273个百分点，达8123%。电石法产量环比增171%，乙烯法产量环比增757%，春节期间供给微增，无新增检修预计供给压力高位。
• 成本支撑: 电石成本支撑转稳，受兰炭止跌影响；乙烯法成本随原油下行。成本方面总体偏空，仅靠需求刺激略有上移。

需求分析

• 需求疲软: 内需复苏缓慢，北方降温影响下需求下滑，新增预售订单低。出口方面，12月亚洲报价微涨，但支撑不足，政治风险如对中国制品的关税和反倾销调查增加出口压力。
• 下游开工率低: 总体下游开工率数据体现需求不振，行业整体复苏不畅。

成本分析

• 电石成本: 兰炭成本稳，电石供应充裕，成本支撑暂稳。
• 乙烯法成本: 随原油价格下行而降低，利润抬头。
• 价差波动: 双吨价差高于去年，预示排产可能增加，但乙烯法进口价差和国内出口价差走势分化，支撑有限。

库存分析

• 库存高位: 企业库存及社会库存环比变化不稳定，整体去库增速加快但社会库存增长，厂家库存可用天数减少，去库缓慢且承压。

盘面分析

• 期货走势: MA20线下方，01合约期价偏弱，净空持仓增加，显示短期下行压力。
• 基差数据: 华东现货贴水期货，价差震荡，-market spread unfavourable.

预期和风险

• 整体预期: 供应压力反弹，需求复苏缓慢，成本支撑有限，预计难有大幅上行空间，期价可能震荡偏弱。
• 主要风险点:
  • 内需政策落地: 新政效果不确定。
  • 原油走势: 波动影响乙烯法成本。
  • 出口走势: 市场波动可能强化支撑或利空。
  • 成本支撑变化: 电石和乙烯法成本走势差异可能影响市场平衡。

报告基于2022-2023年数据，强调基本面驱动因素主导短期走势。