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PVC期货早报分析总结

报告日期： 2023-11-29
分析师： 金泽彬
核心观点： 偏空，总体供应压力高位，需求疲弱，库存高企，成本支撑不稳定，支撑期货价格下行。

1. 基本面分析

• 供应端： 本周样本企业产能利用率76.44%，环比增加16.4个百分点；电石法产量3415万吨，环比增0.42%；乙烯法产量1097万吨，环比增0.16%。成本端，电石法成本支撑稳，但远期供应可能增加；乙烯法成本跟随原油下行。总体供应压力反弹，偏空。
• 需求端： 内需疲软，北方低温影响需求，出口报价微涨但支撑不足，新增订单低。刚性需求不足，偏空。
• 成本对比： 电石成本充裕，价格稳；乙烯法成本因原油下行，利润提升；双吨价差高于去年，未来排产可能增加，但成本支撑总体持稳。

2. 基差分析

• 基差： 11月28日华东SG-5现货价5770元/吨，01合约基差-92元/吨（现货贴水期货），显示期货溢价，偏空。

3. 库存分析

• 库存水平： 厂商库存3647万吨，环比减4.05%；电石法厂库2776万吨，环比减5.99%；乙烯法厂库871万吨，环比增2.71%；社会库存4290万吨，环比增0.037%。生产厂家可用天数60.8天，环比减3.49%。库存总体高位，去库缓慢，承压上行，偏空。

4. 盘面分析

• 价格走势： MA20向下，01合约期价收于MA20下方，短期趋势偏弱，偏空。

5. 主力持仓分析

• 持仓数据： 主力净空头，空头持仓增加，反映市场做空力量增强，偏空。

6. 预期与风险

• 利多因素： 供应减产可能，电石和乙烯法成本支撑强化。
• 利空因素： 供应压力反弹，库存高位消耗慢，内需和出口疲弱。
• 主要逻辑： 供应端产量反弹，需求复苏不畅，出口支撑不足，成本支撑不稳定。
• 风险点： 内需政策落地不确定性、原油走势影响乙烯法成本、冬季北方需求进一步降温、以及烧碱等关联产品走势。

整体评估

• 报告结论：偏空，PVC期价中长期支撑不足，短期面临下行压力。建议投资者关注库存消化 pace 和成本支撑变化，短期谨慎操作。

免责声明： 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。详细风险和免责声明见原报告。