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油运迎上行周期，航空静待业绩恢复

核心内容

本周交运板块整体表现强于大盘，SW交运指数周涨幅为-3.3%，而沪深300指数周涨幅为-3.9%。在交运子行业中，物流板块涨幅最大，为+3.5%，机场板块紧随其后，为+1.5%。航空板块整体表现不佳，周跌幅为-2.1%，但部分航线如吉祥航空客座率有所提升，显示行业复苏迹象。

主要观点

• 油运市场：整体呈现上行趋势，BDTI和BCTI运价指数均上涨，分别上涨4.2%和3.6%。中东-欧洲航线运费上涨，带动新加坡-澳大利亚航线运价提升，预计未来油运市场将持续受益。
• 航空市场：7月民航客运量环比上升54.5%，但货运量环比下降2.1%。8月主要航司客座率有所波动，部分航司如吉祥航空和东方航空表现较好，但南方航空和春秋航空有所下滑。整体来看，航空板块仍处于业绩恢复期。
• 物流市场：2022H1快递单票毛利修复显著，圆通速递、韵达股份等公司表现亮眼，业绩预期良好。物流板块整体表现优于其他子行业。
• 行业政策：工信部、国家邮政局及交通运输部均出台相关措施，强化产业链供应链稳定，推动快递行业发展及农村公路建设。

关键信息

市场表现

• 上证综指：3126.4点，周跌幅-4.2%
• 深证成指：11261.5点，周跌幅-5.2%
• 沪深300：3932.7点，周跌幅-3.9%
• 创业板指：2367.4点，周跌幅-7.1%
• SW交运指数：2335.2点，周跌幅-3.3%，跑赢大盘

交运子行业表现

• 物流：周涨幅+3.5%
• 机场：周涨幅+1.5%
• 航运：周涨幅-4.4%
• 港口：周涨幅-4.2%
• 公路：周涨幅-4.8%
• 铁路：周涨幅-1.5%
• 公交：周涨幅-3.3%

重点个股表现

• 周涨幅前五：ST万林（+5.5%）、长久物流（+3.5%）、锦州港（+2.2%）、密尔克卫（+2%）、圆通速递（+2%）
• 周跌幅前五：天顺股份（-26.9%）、炬申股份（-16.9%）、广汇物流（-14.2%）、海程邦达（-12.8%）、华鹏飞（-12.2%）

航空数据

• 7月数据：民航客运量3400万人，环比上升54.5%；货运量53.9万吨，环比下降2.1%
• 8月客座率：中国国航66.9%（+0.7pp）、东方航空67%（稳定）、南方航空68.9%（-1.1pp）、春秋航空77.5%（-1pp）、吉祥航空70.2%（-0.6pp）
• ASK（可用座位公里）：中国国航-5.9%、东方航空+10.8%、南方航空-10.5%、春秋航空-2.6%、吉祥航空+13.7%
• RPK（实际运输收入）：中国国航-4.9%、东方航空+10.8%、南方航空-11.9%、春秋航空-3.9%、吉祥航空+12.8%

航运数据

• BDI运价指数：报收1553点，环比上涨28%
• BDTI运价指数：报收1492点，环比上涨4.2%
• BCTI运价指数：报收1255点，环比上涨3.6%
• 集运市场：CCFI报收2609点，环比下跌4.2%；SCFI报收2313点，环比下跌9.7%
• 航线表现：南美航线跌幅最大（-10.3%），南非航线跌幅最小（-0.4%）

物流数据

• 中国公路物流运价指数：报收1024点，环比持平，同比增长2.3%

行业动态

1. 工信部：强化区域联动，保障产业链供应链稳定畅通。
2. 国家邮政局：1-8月全国快递业务量完成703.0亿件，同比增长4.4%；业务收入6764.4亿元，同比增长3.9%。
3. 交通运输部：启动新一轮农村公路建设和改造，推动经济稳增长。

重点推荐

1. 招商南油：受益于全球炼油重心东移及欧洲柴油需求增长，中东-欧洲航线运费上涨带动新加坡-澳大利亚航线运价提升，公司内外贸兼营，有望迎来价值重估。
2. 韵达股份：22H1市占率16.7%，22Q2业绩低点，关注后续旺季改善；股权激励计划提升业绩预期。
3. 圆通速递：单票毛利修复显著，成本控制有效；国际货代与航空业务协同发展，业务发展稳中向好。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 全球疫情反复风险
3. 汇率大幅贬值风险

投资评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上

• 行业跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间

• 行业弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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