20171130-浙商证券-11月制造业PMI数据点评_需求改善带动生产恢复_8页_843kb

11月制造业PMI数据点评总结

核心内容

本报告对11月中国制造业PMI数据进行点评，指出需求改善带动生产恢复，整体制造业活动保持扩张态势。同时，分析了内外需的变化、生产恢复情况以及PPI走势，为企业和投资者提供市场判断与投资建议。

主要观点

1. 制造业扩张幅度回升

• 11月PMI：51.8%，较前值51.6%有所回升，连续16个月高于荣枯线（50%）。
• 需求与供给：新订单和生产量环比均回升，且高于1-10月均值。
• 企业规模分化：
  • 大型企业：PMI为52.9%，较前值回落0.2个百分点。
  • 中型企业：PMI为50.5%，较前值上升0.7个百分点，重回荣枯线以上。
  • 小型企业：PMI为49.8%，较前值回升0.8个百分点。

2. 内外需均有所改善

• 新订单指数：53.6%，环比上升0.7个百分点，显示需求回暖。
• 外需：新出口订单指数为50.8%，环比上升0.7个百分点，与前10个月均值持平，外需保持扩张。
• 内需：进口指数为51%，环比上升0.7个百分点，反映内需韧性较强，受双十一促销影响显著。
• 在手订单与采购量：
  • 在手订单指数由45.6%升至46.6%。
  • 采购量由53.2%上升至53.5%。

3. 生产较前期有所恢复

• 生产指数：54.3%，环比上升0.9个百分点，显示生产活动有所回暖。
• 企业信心：生产经营活动预期指数升至57.9%，环比上升0.9个百分点，企业信心增强。
• 库存变化：
  • 原材料库存由48.6%下滑至48.4%，略有下降。
  • 产成品库存与上月持平，为46.1%。

4. PPI将从高位回落，但回落速度较慢

• 原材料购进价格指数：从63.4%降至59.8%，连续两个月回落。
• 出厂价格指数：从55.2%降至53.8%，预计PPI增速将逐渐回落。
• 主要原材料价格变动：
  • 动力煤价格增速降至-3.8%，连续两个月负增长。
  • 铁矿石价格增速降至-23.4%。
  • WTI原油价格增速升至15.9%。
  • 螺纹钢、水泥等主要化工品价格增速上行。
• 结论：PPI回落速度较慢，企业利润增速仍保持高位。

关键信息

• PMI数据：11月制造业PMI为51.8%，连续16个月扩张。
• 需求改善：新订单和出口订单指数均回升，内需受双十一推动强劲。
• 生产恢复：生产指数环比上升0.9%，库存略有调整。
• PPI走势：预计PPI将从高位回落，但速度较慢，企业利润维持高位。
• 投资建议：基于相对评级体系，对不同行业和个股给出投资评级，但强调投资者应结合自身情况决策。

图表目录

• 图1：11月制造业PMI51.8%，扩张幅度回升
• 图2：11月生产指数、新订单指数、生产量环比上升
• 图3：11月大型企业扩张幅度回落，中小型企业PMI回升
• 图4：11月内外需求均有所改善
• 图5：11月新订单指数为53.6%，比前月上升0.7个百分点
• 图6：11月新出口订单指数50.8%，环比上升0.7个百分点
• 图7：11月进口指数51%，环比上升0.7个百分点
• 图8：11月在手订单指数环比上升1个百分点
• 图9：11月采购量由53.2%上行至53.5%
• 图10：11月生产指数为54.3%，环比上行0.9个百分点
• 图11：11月生产量环比上升0.9%
• 图12：11月原材料库存环比下滑0.2个百分点
• 图13：11月产成品库存与上月持平为46.1%
• 图14：11月原材料购进价格指数下行至59.8%
• 图15：预计11月PPI增速将从高位逐渐回落

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：涨幅在10%至20%之间。
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间。
  • 减持：涨幅低于-10%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%。
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间。
  • 看淡：涨幅低于-10%。

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