石英股份-半导体石英勇立潮头，光纤光伏一枝独秀-200303_33页__2mb

石英股份（603688）总结

核心内容概览

石英股份是一家在高纯石英砂、电子级石英材料及下游石英器件领域具备全产业链布局的优质企业，其产品广泛应用于半导体、光伏、光纤及特种光源等领域，且在多个应用领域处于国内龙头、全球前三的地位。

主要观点与关键信息

一、四轮驱动动力强劲，高纯石英崭露头角

• 公司从传统光源市场向半导体、光纤、光伏等高端电子级石英领域拓展，成功打开成长空间。
• 高纯石英砂是石英行业核心战略性原材料，公司掌握规模化提纯技术，完成全产业链布局。
• 东海地区优质的石英矿床为公司高纯石英砂的技术积累提供了良好基础，公司产品技术指标达到国际先进水平。

二、全产业纵深布局，核心技术自主可控

• 公司在半导体石英产业链中，从高纯石英砂到石英器件均有布局，实现核心技术自主可控。
• 石英材料在半导体工艺中扮演重要角色，尤其是高温石英，公司已通过TEL认证，成为全球第三家供应商。
• 石英炉管、石英舟等是半导体高温工艺中的关键耗材，公司具备先进脱羟基技术，满足高要求。

三、石英之于半导体，高温低温各不同

• 半导体工艺中，石英材料按工作温度分为高温和低温两类，高温石英技术壁垒极高。
• 公司在高温石英材料方面取得突破，低温石英材料亦在有序推进。
• 羟基含量是影响石英高温性能的关键因素，公司通过脱羟基技术降低其含量，提高产品稳定性。

四、半导体认证喜迎捷报，十年磨剑厚积薄发

• 公司于2019年底通过TEL认证，标志着其进入全球一流的半导体材料供应链体系。
• 伴随5G建设推进、半导体行业景气周期回暖，公司产能释放将显著提升业绩。
• 公司同时推进2万吨高纯石英砂和6000吨电子级石英材料扩产项目，为下游需求做好准备。

五、石英之于光伏，平价上网新助力

• 光伏行业进入黄金增长期，石英坩埚作为关键耗材，公司高纯石英砂已实现批量供应，助力光伏平价上网。
• 2019年公司高纯石英砂出货量同比增长126%，市场认可度高。
• 公司光伏石英管棒保持国内市场占有率前列，产业链优势显著。

六、石英之于5G，光纤套管国产担当

• 光纤套管是光纤预制棒的重要原料，公司于2018年成功研发并推出市场，成为全球第二家供应商。
• 随着5G建设推进，光纤市场需求有望复苏，公司有望显著受益。
• 光纤预制棒采用套管法工艺，公司已掌握该技术并获得主流光纤厂商认可。

盈利预测与投资评级

• 2019-2021年预计净利润分别为1.66亿元、2.52亿元、3.54亿元，当前市值对应PE分别为38.25倍、25.18倍、17.90倍。
• 投资评级为买入，公司处于新一轮成长周期起点，业绩有望大幅增长。

风险提示

1. 光源市场需求出现下滑
2. 半导体市场拓展不及预期
3. 光纤市场需求不达预期
4. 光伏市场需求不达预期
5. 新产能投放不及预期

业务与市场拓展

• 公司产品包括高纯石英砂、石英管棒、石英坩埚、石英炉管等，广泛应用于多个高附加值领域。
• 通过投资下游企业（如北京凯德石英、上海强华石英），进一步打通全产业链。
• 5G建设、半导体行业复苏、光伏平价上网、特种光源需求增长等多重因素推动公司业务发展。

技术与工艺

• 公司掌握多种石英生产工艺，包括电熔法、气炼法、连熔法等，其中电熔法具备优势。
• 高纯石英砂提纯技术成熟，部分指标超越国际标准。
• 石英材料对羟基含量、纯度、热稳定性等有较高要求，公司具备相应技术保障。

市场前景

• 全球半导体、光纤、光伏行业持续增长，为石英材料带来巨大需求。
• 5G建设、物联网、AI等新兴技术推动光纤市场复苏。
• 光伏行业进入平价上网阶段，石英材料在降低成本方面具有显著优势。

总结

石英股份凭借在高纯石英砂、电子级石英材料及下游器件方面的核心技术积累和全产业链布局，正迎来业绩快速增长的契机。公司通过TEL认证，突破半导体高温石英供应壁垒，同时在光纤套管、光伏石英坩埚等细分市场占据领先地位。随着5G、半导体、光伏等行业的快速发展，公司有望在未来几年内实现业绩的大幅增长，成为石英材料领域的领军企业。