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保险行业周报总结（8.18-8.22）

核心内容

本报告分析了2014年8月18日至8月22日期间保险行业的动态、数据、公司表现及投资建议，重点围绕新“国十条”政策解读、行业基本面改善、公司业绩表现及市场风险提示等方面展开。

主要观点

行业动态

1. 新“国十条”政策解读

   • 保监会举办新“国十条”培训班，项俊波强调“三个从未有过”，即保险业被提升至前所未有的战略高度、受到前所未有的厚望、面临前所未有的要求。
   • 强调保险业在“新常态”下的使命和机遇，提出要强化机遇意识、用好政策、加强考核评估。

2. 小微企业服务政策

   • 保监会将出台服务小微企业的指导意见，鼓励通过信用保险、保证保险等方式解决小微企业融资难题。
   • 保险资金可投资的股权基金范围扩大，支持保险资金以基金形式投资小微企业。

3. 税收递延型养老保险试点

   • 保监会副主席王祖继表示，个人税收递延型商业养老保险试点有望提前启动，预计在2015年内完成。
   • 该政策有助于鼓励公众积累养老金，减轻财政负担，丰富养老保障层次。

4. 规范性文件废止

   • 保监会废止49条规范性文件，为新“国十条”铺路，推动保险业市场化改革。
   • 其中，《关于做好普通型人身保险费率政策改革实施工作的通知》废止，标志着人身保险费率进入市场化阶段。

行业数据

• 保费与营业费用同比增速：显示行业保费增长与营业费用变化趋势。
• 险种保费同比增速：2014年6月各险种保费增长情况。
• 险资运用情况：债券投资占比持续提升，权益类投资比例上限提高，有助于改善险资收益预期。
• 债券市场表现：中证10债累计涨跌幅，反映市场环境对险资的影响。

公司动态

1. 中国平安

   • 实现营业收入2363.36亿元，同比增长24.7%；净利润213.62亿元，同比增长19.3%。
   • 寿险净利润微降0.5%，财险表现良好，市场占有率提升至18%。

2. 中国太平

   • 上半年保费收入653亿港元，同比增长28%；股东应占利润为19.3亿港元，同比增长2.8倍。
   • 投资收益率达5.14%，优于去年同期。

3. 友邦保险

   • 中期纯利同比下降20%，但新业务价值同比增长23%，年化新保费增长11%，新业务价值利润率提升至46.2%。

4. 平安养老险

   • 获准增资10亿元，注册资本达到43.6亿元，巩固行业领先地位。
   • 2014年上半年实现净利润5.44亿元，同比增长28.9%。

行情回顾

• 上周（8.18-8.22）保险行业指数（中信）下跌2.15%，同期沪深300指数上涨0.20%，保险行业跑输市场2.35个百分点。
• 保险公司相对保险指数的超额收益表现参差不齐，部分公司表现优于行业。

投资建议

• 基本面改善：四家上市险企上半年保费增长近11%，行业增长态势明显好转。
• 政策预期乐观：国务院关于现代保险服务业的五项顶层设计推动政策落地，政策环境趋于积极。
• 投资评级调整：基于行业基本面和政策面的改善，重新调整保险行业评级至“看好”。

风险提示

• 宏观经济下行压力：可能影响保险行业整体发展。
• 债券投资收益不振：对险资收益构成压力。
• 创新投资渠道风险：随着政策放宽，创新投资可能带来不确定性。
• 新政出台缓慢或收紧：可能影响行业预期和政策落地速度。

关键信息

• 政策层面：新“国十条”推动保险业发展，提升行业战略地位，鼓励服务小微企业和养老保障创新。
• 市场表现：保险行业指数上周下跌，但政策利好预期增强。
• 公司表现：平安、太平等公司上半年业绩表现较好，平安养老险增资巩固行业地位。
• 投资趋势：险资运用逐步恢复增长，债券与权益类投资比例优化，行业投资价值提升。

投资评级定义

资料来源

华融证券股份有限公司市场研究部整理，分析师：赵莎莎。