20220410-国金证券-基础化工行业研究_化肥板块表现强势_看好板块布局机会_25页_2mb

资源与环境研究中心

基础化工行业研究 买入（维持评级）

核心内容

本周基础化工板块整体表现优于大盘，石化板块涨幅更大。虽然部分利空因素仍在，但市场情绪逐步改善，估值压缩接近尾声，成长股布局机会凸显。行业策略上，重点推荐通胀主线（化肥、农药）、稳增长主线（纯碱、PVC）、化工白马及成长股。

主要观点

• 市场环境：市场整体震荡，但季度维度下当前可能是较好的投资时点。部分利空已反映在股价中，主要矛盾有边际改善趋势。
• 投资主线：
  • 通胀主线：重点关注化肥和农药，因成本上涨及需求支撑。
  • 稳增长主线：纯碱和PVC因政策利好和需求恢复预期受到关注。
  • 防守主线：化工白马股在不确定性中更具抗跌能力。
  • 成长方向：成长股估值压缩接近尾声，投资价值凸显。
• 行业动态：
  • 政策层面：工信部等六部门发布“十四五”石化化工行业高质量发展指导意见，强调产能控制与结构优化。
  • 国际局势：欧盟对俄制裁加剧能源供应紧张，影响化工产品价格。
  • 疫情因素：影响物流运输与终端需求，部分产品库存增加，价格承压。

关键信息

本周市场表现

• 布伦特原油：本周均价103.72美元/桶，环比下跌5.97美元/桶（-5.44%）。
• 基础化工指数：上涨0.99%，跑赢沪深300指数（-1.06%）。
• 涨幅前三子行业：磷肥及磷化工（12.53%）、复合肥（6.08%）、氮肥（3.84%）。
• 跌幅前三子行业：氟化工（-4.51%）、其他橡胶制品（-3.64%）、炭黑（-3.19%）。

投资组合推荐

• 东材科技、万润股份、万华化学、华鲁恒升、扬农化工

本周主要化工产品价格涨跌幅

• 价格上涨前五：磷酸二铵（45.89%）、硫酸（13.51%）、复合肥（10.14%）、丁基橡胶（9.52%）、氯化铵（5.93%）。
• 价格下跌前五：二氯甲烷（-10.68%）、DMF（-8.00%）、液氯（-7.20%）、原油（-6.79%）、三氯乙烯（-6.31%）。

本周化工产品价差变化

• 价差上涨前五：PTA-PX（218.18%）、电石法PVC价差（217.10%）、乙烯-石脑油价差（19.36%）、合成氨价差（14.09%）、顺丁橡胶-丁二烯价差（13.46%）。
• 价差下跌前五：聚乙烯-乙烯（-37.72%）、TDI价差（-27.00%）、PVC乙烯法价差（-10.82%）、MEG价差（-8.68%）、聚合MDI价差（-4.96%）。

风险提示

• 疫情对国内外需求的持续影响
• 原油价格剧烈波动
• 国际政策变动对产业布局的影响

行业分析与公司动态

钛白粉

• 价格：硫酸法金红石型钛白粉主流报价19300-21000元/吨，氯化法报价22500-25000元/吨。
• 供应端：受疫情影响，部分企业停产或减产，市场供应量小幅下滑。
• 需求端：成本传导不畅，下游需求疲软，市场复苏不及预期。

六氟磷酸锂

• 价格：国内均价跌至455000元/吨，较上周下降4.21%。
• 库存：厂家库存维持低位，但疫情导致出货受限，库存略有上升。
• 市场预期：短期价格或小幅走弱，价格下降区间10000-20000元/吨。

电解液

• 价格：磷酸铁锂电解液均价100000元/吨，三元/常规动力电解液均价123500元/吨，均下跌。
• 库存：厂家库存维持低位，市场整体保持低库存状态。
• 市场预期：下周价格暂稳或小幅走弱，价格下降区间3000-5000元/吨。

纯碱

• 价格：轻质纯碱2595元/吨，重质纯碱2776元/吨，均小幅上调。
• 库存：库存总量110.55万吨，环比上升2.25%。
• 市场预期：下周价格有望小幅上升，变化幅度0-100元/吨。

菊酯与杀菌剂

• 毒死蜱：价格维持盘整，市场行情一般。
• 吡虫啉：价格走软，需求疲软，市场行情持续低位。
• 氯氰菊酯：价格盘整观望，下游采购热情不高。

其他产品

• 环氧丙烷：价格涨跌互现，库存小幅减少。
• TDI：价格下跌，需求低迷，市场震荡。
• 有机硅DMC：价格弱势整理，库存增加，市场观望。
• PDH：原料丙烷价格回落，价差略有好转。

结构优化与行业展望

• 政策导向：行业进入政策全面落实阶段，新增产能受限，行业格局优化。
• 市场情绪：随着利空因素逐步消化，市场情绪趋于乐观。
• 投资建议：建议积极布局成长股，关注通胀与稳增长主线，把握市场复苏机会。