20210419-中财期货-棉花投资策略周报_美元走软_棉价反弹_7页_1mb

棉花市场周报总结

核心内容

本周棉花市场呈现震荡运行态势，现货价格稳中有涨，ICE期棉价格连续上涨，主要受益于美元走软及美国得州干旱天气。国内棉价因ICE期棉涨势有所好转，但整体供需面仍偏弱，需求端尚未明显改善。

主要观点

• 国际棉价上涨：ICE期棉价格因美元走软和美国得州干旱天气而持续上涨。
• 国内棉价表现：国内棉价受国际棉价提振有所回升，但供应端仍充裕，下游需求有限。
• 供需面分析：
  • 全球供需：USDA4月供需报告上调消费量和贸易量，下调产量，全球棉花供需面整体偏多。
  • 中国供需：国内棉花工商业库存维持高位，纺织企业采购策略以随用随买为主，下游新增订单有限，但成品库存下降，预示后期补库需求可能增加。
• 出口数据：中国纺织服装出口数据较好，3月同比增长22.66%，一季度增长43.8%，但二季度出口后劲不足，预计增速放缓。
• 进口情况：内外棉价差缩小至500元/吨左右，进口利润较低，进口量增幅有望缩小。

关键信息

棉价走势

• 短期CF2109合约震荡区间预计为[14200，16000]。
• 现货价格稳中有涨，但整体仍偏弱。

国际供需

• 全球棉花产量调减28万包，消费量调增39万包，贸易量调增188万包，期末库存调减113万包。
• 美国出口量调增25万包，期末库存调减30万包，中国采购量大幅增长。

国内供需

• 20/21年度棉花商业库存504.72万吨，工业库存88.24万吨，均同比增加。
• 纺织企业采购策略保守，新订单量有限，成品库存下降。
• 2月纱线库存降至8.97天，坯布库存降至14.65天，显示下游需求有所恢复。

出口与进口

• 中国纺织品和服装出口保持增长，但受疫情影响，部分国家需求下滑。
• 进口利润较低，进口量增幅可能缩小，20/21年度进口量166万吨，同比增加84万吨。

风险提示

• 美元走势：美元走弱可能支撑棉价，但若美元走强则可能压制棉价。
• 疫情反复：疫情再次爆发可能影响全球需求复苏。
• 天气炒作：干旱等天气因素可能继续影响棉花产量预期。

操作建议

短期棉价以震荡为主，建议投资者关注CF2109合约的14200-16000区间波动，谨慎操作，控制仓位。

附图说明

• 图1：棉花现货价
• 图3：棉花5-9合约价差
• 图2：棉花基差
• 图4：棉花9-1合约价差
• 图5：全球棉花供需
• 图6：中国棉花供需
• 图7：美国棉花供需
• 图8：印度棉花供需
• 图11：中国纺织品出口金额当月值
• 图13：中国服装出口金额当月值
• 图17：纱线库存（天）
• 图18：坯布库存（天）
• 图23：1%关税下进口利润
• 图24：滑准税下进口利润
• 图25：棉花进口量当月值
• 图26：棉花进口量累计值

资料来源

• 数据来源：wind、中财研究院
• 表1：国内棉花供需平衡表（2016/17至2020/21年度）

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