中诚信-复苏动能趋弱二季度地产表现不佳，信用挖掘稳中求进警惕过度下沉-11页_1mb

2023年上半年高收益债市场整体呈结构性分化趋势。高收益债财富指数回报率大致相近，但Q2表现较第一季度明显转弱，城投债因稳定性最佳而领先。非国家企业波动最大，风险较高。

经济边际放缓和政策监管收紧导致Q2信用债市场挑战增加。地方政府财政压力加大，城投平台回款效率受房地产调整影响，信用风险上升。隐债“控增化存”政策增城投债务脆弱性，需关注区域化解能力。

行业方面，轻工制造和交通运输表现突出，而房地产因销售数据疲软和政策预期落空出现下跌。煤炭行业受保供政策影响，短期投资机会集中在中短久期债。

展望下半年，信用挖掘虽占优但难度加大，建议投资者平衡风险与收益，关注基本面修复、区域债务管理和行业选点。需警惕弱资质企业风险出清，并把握结构性机遇。