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百利科技：锂电池材料设备及工程业务发展总结

核心内容

百利科技是一家以工程咨询、设计和工程总承包业务为核心的科技型工程公司，主要服务于石油化工、现代煤化工等行业。2017年，公司通过收购南大紫金锂电正式切入锂电池材料设备及工程行业，现已成为该领域的核心参与者。随着新能源汽车行业的爆发式增长，锂电池核心材料供不应求，推动了行业大规模扩产，百利科技作为关键设备及工程提供商，有望从中受益。

主要观点

• 业务转型成功：公司通过收购南大紫金锂电，成功进入锂电池材料设备及工程领域，目前该业务已成为其最大收入来源。
• 行业地位稳固：南大紫金在锂电池正极材料产线设计与制造方面具有较强竞争力，客户包括当升、巴莫、杉杉和贝特瑞等知名企业，显示其在行业中的重要地位。
• 技术优势明显：公司在高镍三元产线设计和建设方面具备独特技术能力，能够满足行业扩产需求。
• 订单增长显著：2021年上半年，公司新签锂电业务订单超过15亿元，锂电板块在手订单超过20亿元，显示市场需求旺盛。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年净利润分别为1.55亿、3.31亿和5.01亿，EPS分别为0.32元、0.68元和1.02元，对应PE分别为53倍、25倍和16倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

公司业务结构

• 主要业务：工程咨询、设计和工程总承包业务，服务行业包括石油化工、现代煤化工等。
• 子公司南大紫金锂电：
  • 专注于锂电池正极、负极材料生产线设计与制造。
  • 提供自动化生产整体解决方案。
  • 已建设超过100条正极材料产线，技术领先。
  • 在高镍三元产线设计和建设方面具有显著优势。

财务表现

• 2021H1业绩：
  • 营业收入3.45亿元，同比下滑56.1%。
  • 归母净利润3675万元，同比增长244.28%。
  • 经营活动现金流净额2.58亿元，同比增加220.48%。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年净利润分别为1.55亿、3.31亿和5.01亿。
  • 2021-2023年EPS分别为0.32元、0.68元和1.02元。
  • 2021-2023年PE分别为53倍、25倍和16倍。

未来展望

• 行业扩产推动：2021年以来，新能源汽车行业高速增长，刺激锂电池材料行业大规模扩产，尤其是磷酸铁锂和高镍三元正极材料。
• 氢燃料电池布局：公司控股子公司上海百坤与德国巴斯夫签署合作协议，布局燃料电池质子交换膜（HT-PEM）和膜电极（MEA）技术，推动氢燃料电池核心材料国产化替代。
• 自主研发技术：公司新一代磷酸掺杂聚苯并咪唑高温质子交换膜在机械强度、质子导通率和运行寿命方面均有显著提升。

风险提示

1. 政策性风险：行业政策变化可能影响市场需求。
2. 新品研发低于预期：氢燃料电池相关技术的开发进度可能不及预期。
3. 财务风险：公司经营过程中可能面临财务压力。

财务指标分析

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队

研究院信息

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