海外三季报：四季度海外市场仍面临较大压力-20230928-川财证券-19页_1mb

四季度海外市场分析总结

核心内容概述

本报告由川财证券研究所发布，分析了2023年四季度全球主要市场的表现与展望，重点包括美股、欧股和港股。报告指出，尽管前三季度全球主要市场多数上涨，但四季度仍面临较大压力，需关注政策、经济和通胀等多重因素。

主要观点

美股市场

• 前三季度表现：标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数均上涨，分别上涨12.97%、26.8%和2.59%。
• 主要支撑因素：
  • 美联储逐步放缓加息步伐，流动性压力缓解。
  • 美国经济短期保持韧性，二季度GDP同比增长2.4%，强于预期。
  • 高估值、高成长性板块表现较好，尤其是科技板块。
• 四季度展望：
  • 美股市场尚未企稳，预计将维持震荡下行趋势。
  • 当前估值仍处于相对高位，叠加美联储货币政策不确定性增加、11月加息预期抬升、债务上限问题加剧，市场波动风险上升。
  • 美国通胀或反复，核心通胀压力放缓，但能源价格上升可能对通胀形成支撑。
  • 欧元区经济数据表明，制造业持续萎缩，服务业也面临下行压力，欧洲央行紧缩政策短期内不会改变。

欧股市场

• 前三季度表现：法国CAC40、德国DAX和英国富时100指数均上涨，涨幅分别为10.04%、10.64%和2.31%。
• 主要支撑因素：
  • 欧洲经济维持温和增长，服务业表现强劲。
• 四季度展望：
  • 欧股市场下半年将面临波动。
  • 欧洲经济增速不乐观，制造业PMI持续低迷，服务业也显疲态。
  • 欧洲央行货币政策前景不明朗，但通胀反复可能延续，紧缩政策短期内不会改变。
  • 流动性收紧可能加剧市场波动。

港股市场（A+H股）

• 前三季度表现：恒生指数累计下跌10.37%，恒生科技指数也下跌，但部分行业如能源、电讯和原材料表现较好。
• 四季度展望：
  • 港股有望震荡走强。
  • 国家政策支持力度加大，香港特区政府成立促进股票市场流动性专责小组。
  • 中国经济稳步修复，对港股构成支撑。
  • 美联储加息周期接近尾声，海外扰动因素逐步消退。
  • 当前港股估值处于相对低位，市场信心逐步修复，有望逐步企稳回升。

关键信息

美股

• 标普500：前三季度上涨12.97%，通信设备、信息技术、非必需消费板块涨幅居前。
• 纳斯达克指数：上涨26.8%，科技、消费服务、生活消费品行业表现较好。
• 中概股：前三季度涨幅前三为蓝帽子（273.39%）、品钛（155.21%）、嘉银金科（128.91%）。
• 风险因素：
  • 美联储未来政策不确定性增加。
  • 美国经济下行、通胀反复、政策利率维持高位。
  • 债务上限问题可能加剧债务危机。

欧股

• 主要股指：法国CAC40、德国DAX、英国富时100指数均上涨。
• 风险因素：
  • 欧洲经济增速不乐观，制造业持续萎缩。
  • 欧洲央行紧缩政策短期内不会改变，流动性收紧可能加剧市场波动。
  • 欧洲通胀或反复，核心通胀压力放缓。

港股

• 恒生指数：前三季度下跌10.37%，恒生科技指数也下跌。
• A+H股表现：
  • A股涨幅前三为：中国石油（69.97%）、中国石化（48.47%）、中国铝业（43.68%）。
  • H股涨幅前三为：中国石油股份（75.78%）、中远海能（49.93%）、洛阳钼业（47.16%）。
• 风险因素：
  • 美联储加息周期接近尾声，但影响尚未完全消退。
  • 人民币汇率承压，南向资金流出对港股构成扰动。
  • 国内经济复苏面临一定挑战。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 贸易保护主义蔓延
• 美联储政策超预期

附注

• 分析师：张卓然，执业证书：S1100522070001
• 联系方式：zhangzhuoran@cczq.com
• 报告时间：2023年9月28日
• 报告类别：策略研究报告
• 所属部门：总量研究部

数据来源：iFinD，川财证券研究所
注：所有数据截止至2023年9月25日