20221106-中财期货-油脂月报_后续利好不足_油脂震荡回落_8页_603kb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月油脂市场的走势及影响因素，指出油脂价格在节后跳空高开并持续上涨，主要受国际原油价格因OPEC+减产200万桶/日的影响，以及棕榈油用于生物柴油的利润提升所推动。然而，后续市场走势趋于震荡，主要由于棕榈油产量担忧和豆油市场供需关系的变化。

主要观点

棕榈油市场

• 价格走势：棕榈油价格因OPEC+减产和生物柴油需求增加而上涨。
• 影响因素：
  • 气候因素：尽管近期东南亚棕榈油产区降雨偏多，但市场仍对产量表示担忧。
  • 政策因素：印尼将免收Levy税至年底，减轻出口压力，有助于维持价格高位。
• 预期：棕榈油市场预计总体以震荡为主，需密切关注东南亚天气及印尼出口政策。

豆油市场

• 价格走势：豆油价格因新季大豆上市带来的季节性压力而震荡。
• 影响因素：
  • 库存水平：国内豆油库存仍处于低位。
  • 需求情况：疫情反复导致下游需求偏弱，抑制现货价格上涨。
  • 基差变化：基差价格环比小幅下跌。
• 预期：若需求未明显改善，豆油价格将震荡偏弱运行。

关键信息

操作建议

• 策略：逢高做空油脂。
• 逻辑：
  • 印尼出口政策持续至年底。
  • 新季大豆上市带来季节性压力。
  • 下游需求疲软，抑制价格上涨。

重点关注

1. 东南亚天气情况：降雨量对棕榈油产量的影响。
2. 国内需求水平：疫情对下游需求的持续影响。

市场回顾与供需平衡

棕榈油供需平衡表

• 全球：

  • 期初库存：4823万吨（预计）
  • 产量：390.99万吨（SEP2022/23）
  • 进口：166.23万吨（OCT2022/23）
  • 国内总消费：116.59万吨（OCT2022/23）
  • 期末库存：100.52万吨（OCT2022/23）
  • 库存消费比：26.44%

• 美国：

  • 期初库存：7.45万吨（OCT2022/23）
  • 产量：117.38万吨（OCT2022/23）
  • 进口：0.41万吨（OCT2022/23）
  • 国内总消费：64.15万吨（OCT2022/23）
  • 期末库存：5.44万吨（OCT2022/23）
  • 库存消费比：8.48%

• 中国：

  • 期初库存：30.74万吨（OCT2022/23）
  • 产量：18.40万吨（OCT2022/23）
  • 进口：98.00万吨（OCT2022/23）
  • 国内总消费：116.59万吨（OCT2022/23）
  • 期末库存：30.46万吨（OCT2022/23）
  • 库存消费比：26.13%

• 阿根廷：

  • 期初库存：2022/23年数据未完整列出。

豆油供需平衡表

• 全球：

  • 期初库存：4.46万吨（OCT2022/23）
  • 产量：61.90万吨（OCT2022/23）
  • 进口：11.89万吨（OCT2022/23）
  • 国内总消费：60.48万吨（OCT2022/23）
  • 期末库存：4.88万吨（OCT2022/23）
  • 库存消费比：8.07%

• 美国：

  • 期初库存：7.45万吨（OCT2022/23）
  • 产量：117.38万吨（OCT2022/23）
  • 进口：0.41万吨（OCT2022/23）
  • 国内总消费：64.15万吨（OCT2022/23）
  • 期末库存：5.44万吨（OCT2022/23）
  • 库存消费比：8.48%

基差与价格数据

• 棕榈油基差（主要地区24度）：

  • 天津：p2301 +80~+100
  • 日照：p2301 +120
  • 华东：p2301 +30、（12月交货）+70
  • 广东：p2301 +160、（11月船期）+180

• 国际价格（FOB）：

  • 24度棕榈油12月：975美元
  • 2023年1/2/3月：995美元
  • 硬脂（44度）11月：860美元
  • 毛棕11月：4200令吉/吨
  • 棕榈仁油11月：1025美元

图表信息

• 棕榈油基差图：包括活跃合约、基准05、基准01、基准09。
• 豆油基差图：包括活跃合约、基准05、基准09。
• 到港量图：棕榈油和豆油到港量变化。
• 库存图：全国豆油库存、棕榈油商业库存、棕榈油港口库存、进口大豆压榨量、开机率。

数据来源

• Wind：提供市场数据及价格信息。
• 中财期货：分析及预测报告。

特别声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议或操作依据。投资者据此操作，风险自担。未经授权，不得翻版、复制、引用或转载。