20210321-银河期货-白糖周报_进口大增_期价承压_20页_1mb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖市场受到国内外多重因素影响，呈现出震荡走势。国际方面，印度产量持续增长，原油价格大跌，对原糖期价形成压力；国内方面，进口数据超预期增加，叠加原油价格下跌，导致白糖期价大幅回调。整体来看，短期供应压力仍存，需求尚未明显回暖，白糖期价预计将继续弱势震荡。

主要观点

国际市场

• 印度产量增长显著：截至3月15日，印度2020/21榨季糖产量达2586.8万吨，同比增长20%，其中马哈拉施特拉邦增长68.39%，北方邦略有下降。
• 出口合同签订情况：在600万吨的出口配额中，已有约430万吨的出口合同签订。
• 原油价格大跌影响：由于原油价格下跌，巴西制糖比预期高位运行，全球原糖供应可能在二季度转为过剩，期价上方压力较大。
• 原糖走势：预计原糖将维持高位震荡，短期需关注印度出口及原油走势。

国内市场

• 进口数据超预期：1-2月累计进口糖105万吨，同比增长显著。2月份进口量为43万吨，超出市场预期。
• 进口扰动市场：市场曾因传言进口许可减少而反弹，但实际进口数据公布后，期价大幅下跌。
• 国内生产情况：截至2月底，全国累计产糖量为867.67万吨，销糖量为338.50万吨，销糖率为39.01%。甘蔗糖和甜菜糖均未完全开榨，库存压力仍存。
• 需求未明显回暖：国内需求尚未恢复，叠加进口压力，白糖期价短期内难以提振。

关键信息

进口情况

• 1月份进口糖62万吨，2月份进口糖43万吨。
• 2021年1-2月累计进口糖105万吨，同比增长73万吨。
• 20/21榨季截至2月底累计进口糖355万吨，同比增加224万吨。

供应与需求

• 国内生产：甘蔗糖和甜菜糖产量均未达到高峰，生产进度偏慢。
• 国内消费：销糖量增长缓慢，需求尚未明显恢复。
• 库存压力：加工糖库存维持在较高水平，市场供应充足。

期价与基差

• 白糖5月收盘价：受进口增加和原油下跌影响，期价大幅回调。
• 白糖5月基差：基差走弱，显示现货价格与期货价格的差距扩大。
• 现货价格：柳州白糖现货价格维持稳定，但成交量未明显提升。

策略推荐

• 单边策略：进口压力较大，期价承压，关注5200元/吨附近支撑。
• 套利策略：关注59反套机会，利用期货合约间的价差进行操作。
• 期权策略：建议观望，市场波动性较大，不宜轻易操作。

数据跟踪

• 巴西制糖比：维持高位，影响全球原糖供应格局。
• 印度双周糖产量：持续增长，显示印度作为主要出口国的供应能力增强。
• 泰国双周糖产量：同样维持增长，对全球供应形成支撑。
• CFTC非商业净持仓：反映市场对原糖的多空态度，需关注持仓变化。
• 国内产销进度：广东、广西、云南等主要产区生产进度偏慢，销售率未达预期。
• 国内库存：加工糖库存维持高位，显示市场供应充足。

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