20250811-紫金天风-白糖周报_进口放量中_14页_2mb

报告分析了原糖市场，核心观点短期偏空、中期处于寻底过程，主要由于巴西产量预期变化、进口糖冲击及库存因素影响。

国外生产显示，巴西7月上半月数据同比大增，甘蔗入榨量、产糖量均提升，但累积产量仍落后；印度产量不及预期但有增产潜力达3500万吨；泰国维持小幅增产，预计25/26榨季巴西产量4100万吨，但近期预测下调至4016万吨，市场预期与现实产生分歧。

国内方面，累计产糖量和销量增长，进口糖加速到港（预计7月达75-80万吨），压迫国内现货价格；工业库存226万吨处低位，但进口放量可能开启内外正套策略。醇油比小幅抬升至0.6768，乙醇微弱优势，但制醇比接近平衡。

价格方面，原白价差113美元/吨，相关指标显示出口需求强劲，原糖价格已接近成本，下方空间有限。短期内市场受全球丰产预期压制，如果超预期减产则可能上行。

预估风险在于巴西种植面积和产量调整，可能导致预期差，短期内原糖以不跌观点为主，中期关注寻底驱动。