20230504-东海证券-资产配置与比较月报（2023年5月）_从行业景气和比较优势_看好电力_医药和高端出口_26页_893kb

资产配置与比较月报（2023年5月）总结

1. 宏观经济分析

• 国内：经济复苏呈现“恢复性”特征，需求不足问题犹存，但一季度GDP同比实际增长4.5%，好于预期。消费场景逐步恢复，社零和餐饮数据表现强劲，但青年人就业压力仍存。
• 海外：美国经济增速低于预期，通胀仍具韧性，银行业风险影响钝化。市场逐步计价5月加息落地，衰退交易逻辑开始显现，美股表现略强于A股。

2. 行业与资产配置展望

2.1 看好的板块

• 电力设备与新能源：
  • 光伏：国内外需求旺盛，石英坩埚扩产超预期，逆变器出口保持高景气。
  • 新能源汽车：产业链需求向好，电池板块盈利稳固，储能装机加速。
  • 风能：招标量维持景气，海风出口增长。
• 大消费：
  • 食品饮料：白酒板块集中度提升，啤酒销量修复。
  • 零食、益生菌、预制菜等新兴细分赛道景气度高。
• 医药：政策支持下长期主线明确，创新药链、眼科服务、连锁药店值得关注。
• 高端制造：
  • 家电：内销改善，出口向好。
  • 汽车：出口高景气，新能源车竞争力强。
• TMT：半导体设备国产替代推进，面板行业恢复盈利。
• 房地产：城中村改造政策推进，现房销售占比提升，相关产业链修复。

2.2 投资建议

• 补短板领域：长期看好政策扶植力度较大的科技相关板块（如上证50、科创50）。
• 高弹性增长：线下消费修复，服务消费弹性高，关注盐津铺子、金徽酒、安井食品等。
• 出口竞争力：新能源车、机械设备、高端制造具备产业链优势，推荐宁德时代、亿纬锂能等。
• 地产后周期：竣工回暖带动玻璃、消费建材等板块，关注旗滨集团、三棵树。

3. 风险提示

• 政策落地不及预期。
• 地缘政治风险引发通胀和全球经济衰退。
• 全球金融市场不稳定及中美关系不确定性。