20171201-光大证券-吉利汽车-00175.HK-领克01车型正式上市_维持看好长期增长前景_5页_1022kb

报告摘要

领克01车型上市及吉利汽车增长前景分析总结

核心内容概述

领克01车型于11月底正式上市，提供5款配置，售价区间为15.88-20.28万元，比预售价低7%-16%，同时比合资车型低20%-30%。该车型搭载Volvo 2.0T发动机与6AT或7DCT变速箱，配备领先的智能驾驶辅助功能及FlexRay电子构架，具备较强的市场竞争力。此外，公司还提供终身免费质保和道路救援服务，有望提振市场消费需求。

主要观点

销量增长预期：吉利汽车在2017年10月销量同比增长30%、环比增长15%，达到12.5万辆，显示4Q17E旺季效应已显现。预计2017E总销量约122.6万辆，2018E增长至161.3万辆，2019E进一步增至206.9万辆。
产品竞争力：领克01凭借高性价比配置、智能驾驶辅助功能和先进的电子架构，有望在SUV市场中脱颖而出。与合资品牌如大众途观、本田CR-V等相比，领克01在价格、动力系统和油耗方面均具有优势。
公司增长潜力：吉利汽车计划在2018E推出5款新车，包括A0-SUV和MPV等新细分领域车型，有望进一步推动销量增长。领克品牌随着新车型的密集上市和规模效应显现，将对吉利汽车的业绩产生积极影响。
财务表现：公司营业收入和归母净利润预计持续增长，2017E EPS为1.07元，2018E为1.48元，2019E为2.03元。ROE和P/E等指标也显示公司盈利能力和估值水平的稳步提升。
投资建议：维持买入评级，目标价为31.54港币（对应约18.7x 2018E PE），预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

关键信息

领克01车型特点：
- 搭载Volvo 2.0T发动机与6AT/7DCT变速箱
- 配备ACC、AEB、博世ESP-9.3等智能驾驶辅助功能
- 配备FlexRay电子构架和高效数据传输系统
- 智能网联功能完善
- 售价区间15.88-20.28万元，性价比突出
销量预测：
- 2017E：吉利汽车总销量约122.6万辆
- 2018E：增长至161.3万辆
- 2019E：进一步增至206.9万辆
- 领克01销量预计2017E为0.8万辆，2018E为20.2万辆，2019E为38.6万辆
财务预测：
- 2017E EPS：1.07元
- 2018E EPS：1.48元
- 2019E EPS：2.03元
- 2017E P/E：22.4倍
- 2018E P/E：16.1倍
- 2019E P/E：11.8倍
风险提示：
- 销量及车型上市不及预期
- 2018E车市销量承压
- 领克初期利润率可能承压