20231220-招商银行-资本市场专题_从利率中长期趋势把握2024年债券投资机会_16页_1mb

总结：从利率中长期趋势把握2024年债券投资机会

• 总体展望：2023年债市实现稳定正收益，2024年预计债券市场仍能提供稳定回报，但需结合中长期利率中枢下移和短期震荡因素，把握交易节奏。

• 中长期利率趋势：中国潜在经济增长减速将导致利率中枢下移；预计2024-2025年利率中枢趋于走平，潜在增速低于潜在增速时利率低于中枢，经济趋稳时利率不会大幅偏离。参考历史，10年期国债利率5年中枢预计降至28%。

• 2024年利率债分析：利率呈震荡走势，中枢基本持平2023年；预计下半年利率触底后小幅上行。短期债券利率框架包括名义GDP、货币信贷和银行间资金；策略：逢高参与利率在28%高位，逢低止盈在25%低位。

• 2024年信用债分析：收益率小幅下行，信用利差小幅回落；流动性溢价和违约风险溢价均低位运行。策略：以票息策略为主，适度下沉评级增厚收益，但需关注企业景气度和经营能力；城投债受化债政策支撑，但尾部风险仍存。

• 2024年固收产品展望：产品收益基本稳定，信用债继续领跑；预计转债收益边际好转。策略：货币基金和短债基金适合流动性需求，长久期债基和固收+产品需择机配置；固收产品收益中位数范围在18-38%附近，波动风险需注意。