20180615-东北证券-策略日报_以重力加速度助推创新型企业成长_7页_572kb

新三板研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于新三板市场的发展动态及政策变化，尤其关注CDR（中国存托凭证）政策的落地对创新型企业的影响。CDR的发行申报通道正式打开，标志着资本市场在支持创新企业发展方面迈出了重要一步。管理层通过创新政策，为创新型企业提供更便捷的融资渠道和更宽松的上市条件，从而推动其成长。

主要观点

• CDR政策推动创新企业发展
  CDR政策的实施，使得尚未盈利的企业也能在A股上市，为创新型企业提供了新的融资方式。这一政策不仅有利于境内独角兽企业，也为境外大型独角兽企业回归境内资本市场预留了制度空间。

• 创新型企业符合国家战略
  创新型企业主要集中在互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，具备高成长性、市场认可度高、技术领先等特点。

• 全球独角兽企业分布
  据CBInsight数据，从2013年至2018年3月，全球共有237家独角兽企业。其中，美国占比49.78%，中国占比26.16%。金融科技、电子商务和软件服务是独角兽企业估值最高的三大行业，合计约占整体估值的45%。

• 新三板市场结构变化
  随着更多创新型企业进入A股市场，沪深主板上市公司和新三板中新技术、新产业、新业态、新模式企业将占据主流。因此，需从多方面支持这些企业的发展，包括人才、平台、创新、金融等。

• 资本市场创新工具支持
  南方、易方达、嘉实、华夏、汇添富、招商等六家基金发行了3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金(LOF)，为中小投资者提供了分享新经济发展红利的途径。

• 新三板流动性问题仍需解决
  尽管CDR政策为新三板带来新机遇，但新三板市场流动性问题依然存在，需通过制度创新、市场机制调整等手段加以改善。

关键信息

市场数据

• 三板成指：2018年6月14日收于1028.16点，较上一交易日下跌0.34%。
• 三板做市：2018年6月14日收于863.19点，较上一交易日下跌0.19%。
• 总成交量：8701.68万股，较上一交易日增长44.61%。
• 总成交金额：29963.24万元，较上一交易日增长14.2%。
• 盘后协议转让：成交量6601.32万股，较上一交易日增长85.24%；成交金额22906.81万元，较上一交易日增长26.98%。
• 换手率：0.03%。
• 市盈率：整体20.82，做市转让26.45，竞价转让16.96。

成交额最高公司

• 做市转让：成大生物（521.29万元）。
• 竞价转让：嗨皮网络（2766.61万元）。

新增与摘牌信息

• 新增挂牌企业：2家，均为竞价转让，分别是智明星通（872801.OC）和非常时代（872819.OC）。
• 摘牌企业：7家。
• 挂牌公司总数：11283家，其中竞价转让占比88.79%。

做市商退出

• 今日做市商退出企业：中科国信、沃捷传媒、四维传媒、鑫庄农贷、一铭软件、思考投资。

增发信息

• 增发进度：部分公司已进入实施阶段，如钢银电商、确安科技、九鼎瑞信等。
• 增发终止：部分公司如昆汀科技、森达电气、比酷股份等已终止增发方案。

风险提示

• 政策落地不及预期：CDR政策的实施仍需进一步细则支持，若政策落地不及预期，可能影响市场参与热情和企业融资进度。

支持政策方向

• 人才支持：制定相关政策吸引和留住大数据分析师、区块链技术架构师、人工智能软件工程师等关键人才。
• 平台与创新支持：通过平台建设、制度创新等方式支持创新型企业成长。
• 金融支持：鼓励更多基金产品为中小投资者提供参与新经济的机会。
• 制度完善：引入集合竞价、取消盘中协议转让、修改分层标准、提高创新层信息披露要求等。

未来展望

• 市场结构变化：随着更多创新型企业进入A股市场，沪深市场结构将发生深刻变化。
• 政策完善需求：需进一步完善新三板交易制度、信息披露机制等，以提升市场吸引力和流动性。

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、王博、李寅、杨涛、阮敏、李喆莹、齐健、陈希豪。
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮。
• 华南地区：邱晓星、刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群。

总结

本报告全面分析了CDR政策对创新型企业的影响，强调了资本市场创新在推动企业发展中的重要作用。同时，提供了新三板市场最新的交易数据和动态，指出市场仍面临流动性等挑战，呼吁进一步完善制度和政策支持。