20150109-中国银河-纺织服装行业_深港通有望年中推出_管理积淀下优质蓝筹有望持续走强_29页_2mb

银河纺织服装周报总结（2015年1月9日）

核心观点

• 行业展望：2015年服装零售环境整体仍持谨慎态度，预计增长为个位数。电商渠道增速回归正常水平，投资机会需从“管理积淀+转型延续”角度挖掘。
• 投资策略：建议关注基本面扎实、符合行业趋势的公司，如森马服饰、海澜之家、飞亚达、伟星股份、富安娜、华斯股份、红豆股份等。同时，关注转型延续的公司，包括罗莱家纺、朗姿股份、奥康国际、嘉欣丝绸等。
• 主题投资：体育、迪斯尼、国企改革等主题性机会在2015年仍将有阶段性表现，如探路者。
• 棉纺类企业：短期仍需等待，需消化2014Q4和2015Q1业绩压力，以及等待国家抛储价格明朗。长期来看，随着内外棉价差缩小、棉花价格见底，棉纺企业有望恢复至正常利润率水平，建议关注鲁泰、华孚色纺、百隆东方、魏桥纺织等。

板块表现

• 整体表现：上周上证综指上涨1.57%，纺织服装板块整体上涨2.36%，跑赢大盘，其中纺织制造上涨2.42%，服装家纺上涨2.31%。
• 个股表现：
  • 领涨前三：百圆裤业、欣龙控股（土地征收获利）、美尔雅（隐形券商）。
  • 领跌前三：金飞达、奥康国际、际华集团。
  • 港股表现：宝姿（私有化）、新秀丽、长兴国际领涨；中国泰丰床品（大规模配股）、李宁（年度亏损8.2亿）、千百度领跌。

重点公司跟踪

出口退税率上调影响

• 背景：2015年1月1日起，部分高附加值纺织品出口退税率提高至17%，部分产品退税率下调至9%。
• 影响：出口类公司如华孚色纺、百隆东方、鲁泰A等出现普涨，但实际收益受外商压价等因素影响有限。
• 建议：建议关注基本面安全、估值合理的公司，如鲁泰A、华孚色纺、百隆东方等。

朗姿股份深度研究

• 公司现状：2014年盈利下滑约45%，但2015年有望恢复增长，收入增速预计10%，利润增速预计20%。
• 投资亮点：依托中韩自贸区政策，布局绿色婴童市场，控股韩国童装品牌阿卡邦，具备资源优势和合作潜力。
• 估值：当前股价对应15年PE为31，公司市值48亿，账上现金约12亿，剔除现金后估值为23倍。
• 建议：上调至推荐评级。

魏桥纺织

• 债券评级：公司债券评级无明显风险，现金流状况良好。
• 业绩影响：2014Q4和2015Q1业绩存压力，但取消棉花配额长期利好棉纺企业。
• 其他因素：公司受益于煤炭价格下跌，水电业务毛利显著增长。
• 建议：关注其长期发展，等待棉花价格见底和抛储价格明朗。

行业重要数据

• 棉花价格：
  • 328级现货周均价13604元/吨（-0.01%）。
  • Cotlook A: 68.45美分/磅（-1.83%）。
  • 内外棉价差均值-51元/吨（-59.68%）。
• 长绒棉（137级）：27400元/吨（0.00%）。
• 人民币汇率：小幅上涨，美元兑人民币汇率为6.2086（+0.07%）。
• 化纤价格：
  • 粘短：11,520元/吨（-0.43%）。
  • 涤短：7,110.67元/吨（-3.46%）。
  • 氨纶：20D 55800元/吨（-2.67%），40D 44120元/吨（-0.85%）。
• 坯布：32支纯棉斜纹布5.94元/米（-0.08%）。
• 黄金价格：上金所Au100g 242.95元/g（+1.25%），伦敦现货1217.75美元/盎司（+0.93%）。

要闻采撷

• 零售数据：步步高百货元旦销售增长27%，超市增长30%；优衣库日本同店销售增长10.2%。
• 行业趋势：电商对服装零售业冲击逐渐减弱，部分企业开始恢复增长。
• 国际动态：Coach欲6亿美元收购Stuart Weitzman；李宁预计2014年亏损8.2亿；九兴控股2014年第四季度收入约3.934亿美元；探路者2014年营收上涨18.68%。

公司公告及动态

• 常山股份：获得政府补助资金963万元。
• 富安娜：实施股权激励计划，确定未来三年股东回报规划。
• 凯瑞德：筹划重大事项停牌。
• 宜科科技：变更公司名称、证券简称及经营范围，转型汉麻产业。
• 奥康国际：拟参与发起设立温州民营银行。
• 美尔雅：子公司其他股东解除一致行动人关系。
• 泰亚股份：筹划重大事项停牌。
• 金飞达：转让三子公司股权，回收资金2.176亿元；推进重大资产重组。
• 江苏三友：实际控制人增持股份，重大资产重组继续停牌。
• 江苏旷达：实施股权激励计划，定向增发股票1,500万股。
• 森马服饰：收到政府奖励资金1656.79万元。
• 蓝鼎控股：1,666.70万元债务被豁免。
• 凯撒股份：重大资产重组事项获有条件通过，股票复牌。
• 宝姿：转让6.8%股份，收购要约，股票复牌。
• 泰丰床品：签发行认购股份，建议增加法定股本，股票复牌。
• 蓝鼎控股：控股股东提供无息借款。
• *ST派神：继续停牌，筹划重大事项。
• 李宁：发布盈利警告，预计年度亏损8.2亿。
• 九兴控股：2014年第四季度收入约3.934亿美元。
• 浔兴股份：继续停牌，筹划非公开发行股票。
• 森马服饰：投资者关系活动记录，计划关闭小型店铺，开设大型标准型店铺。

下周公司动态提醒

• 股东大会与解禁提醒：部分公司将在下周召开股东大会，或有股份解禁。
• 调研安排：分析师将对部分公司进行调研，关注其经营状况及未来发展战略。

终端跟踪

• 订货会情况：部分公司订货额增长，如富安娜、森马服饰、探路者等。
• 同店数据：部分港股公司同店增速表现较好，如安踏、周大福等。
• 渠道与运营：森马服饰推进标准化店铺转型，优化渠道结构；部分公司通过关闭小型店铺、增加大型店铺提升运营效率。

估值与市场趋势

• TTM估值：上周服装家纺板块估值为27.66倍，纺织制造为28.86倍，均高于行业去年均值。
• 趋势分析：纺织服装板块估值环比上涨，显示市场对行业未来增长的期待。

总结

• 行业趋势：2015年纺织服装行业整体增长预期较低，但部分优质公司有望持续走强。
• 投资机会：关注管理积淀、转型延续的公司，以及体育、迪斯尼、国企改革等主题性机会。
• 棉纺类企业：短期仍需等待，长期有望恢复至正常利润率。
• 市场动态：出口退税率调整、公司公告、订货会及同店数据等多方面影响板块表现。
• 风险提示：部分公司面临业绩压力或重大事项不确定性，需谨慎对待。

附录

• 分析师：马莉、杨岚、花小伟
• 联系方式：mali_yj@chinastock.com.cn，yanglan@chinastock.com.cn，huaxiaowei@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130511020012，S0130514050004，S0130514050002