20150109-长城证券-纺织服装行业_2015年投资策略-聚焦新经济_顺应新常态_45页_1mb

报告摘要

行业前景：传媒产业未来仍有较大发展空间，预计2017、2018年传媒产业产值将较2013年翻倍。
增长动力：政策红利推动，传统媒体与新兴媒体深度融合，形成新型主流媒体和媒体集团。
重点推荐公司：
- 搜于特：打造互联化大平台，布局多品牌、全渠道、平台化，通过并购和投资拓展业务。
- 美盛文化：大文化帝国雏形初现，布局动漫服饰、影视游戏等产业链，受益于上海迪士尼开园。

项目概况：
- 上海迪士尼于2015年底正式开园，预计首个完整年度客流量将超过1000万人次。
- 项目投资规模大，包括主题乐园、酒店、零售餐饮娱乐等。
投资影响：
- 迪士尼开业将带动衍生产品消费，如服饰、饰品、玩具等。
- 推动相关公司股价上涨，如美盛文化、龙头股份。
重点推荐公司：
- 美盛文化：迪士尼动漫服饰优质供应商，已与杰克仕美盛成立合资公司。
- 龙头股份：旗下“三枪”品牌获得迪士尼代理权，覆盖多个年龄段产品线。

行业前景：我国体育产业占GDP比重较低，未来政策红利将持续。
投资主线：
- 体育组织运营（如赛事、场馆、俱乐部）
- 体育用品（如户外装备、可穿戴设备）
重点推荐公司：
- 际华集团：打造“奥特莱斯+极限运动中心”，提升运营效率，享受政策红利。
- 探路者：构建“商品+服务”的户外生态体系，通过并购绿野网拓展线上到线下的用户导入。

行业特点：纺织服装为竞争性行业，市场化程度高，改革意愿强。
改革优势：国企改革阻力小，成功率高，且有民企改革经验可借鉴。
重点推荐公司：
- 际华集团：央企新兴际华集团下属企业，享有激励制度带来的效率提升。
- 申达股份、龙头股份：上海纺织集团下属公司，潜在改革可能性大，资源利用率有待提升。

行业整体：累计上涨32%，跑输大盘。
子行业表现：
- 纺织制造：绝对收益29.62%，相对收益-18.77%
- 服装家纺：绝对收益33.67%，相对收益-14.72%
个股表现：
- 涨幅居前：搜于特（+140.50%）、美盛文化（+84.87%）、航民股份（+56.84%）
- 跌幅较大：美邦服饰（-11.60%）、朗姿股份（-13.77%）

行业现状：终端消费疲软，预计2015年总体平稳。
转型趋势：品牌商积极向产业链上下游延伸，提升附加值，改善毛利率。
订货会数据：
- 男装：持续下滑，传统男装品牌如报喜鸟、七匹狼、九牧王等订货会增速下降。
- 休闲、家纺：增长趋势延续，森马服饰、美邦服装等部分品牌实现正增长。
电商影响：电商规模快速增长，双十一销售额达571亿元，但对传统品牌带来挑战。

关注方向：聚焦新经济、顺应新常态，寻找“立足主业，积极转型改革”的标的。
重点推荐：
- 搜于特：打造互联化大平台，布局多品牌、全渠道。
- 美盛文化：完善产业链布局，受益于迪士尼开园。
- 探路者：构建户外生态系统，享受体育户外市场红利。

深圳：
- 刘璇：0755-83516231 / 13760273833 / 1iux@cgws.com
- 王涛：0755-83516217 / 13808859088 / wangt@cgws.com
- 陈尚峰：0755-83515203 / 13826520778 / chensf@cgws.com
北京：
- 赵东：010-88366060-8730 / 13701166983 / zhaodong@cgws.com
- 王媛：010-88366060-8807 / 18600345118 / wyuan@cgws.com
- 安雅泽：010-88366060-8768 / 18600232070 / ayz@cgws.com
- 李珊珊：010-88366060-1133 / 18616891195 / liss@cgws.com
- 申涛：010-88366060-8777 / 15801188620 / shentao@cgws.com
上海：
- 谢彦蔚：021-61680314 / 18602109861 / xieyw@cgws.com
- 徐佳琳：021-61680673 / 13795367644 / xujl@cgws.com