20210714-宝城期货-供应大考在即_动力煤价格强势运行_8页_870kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告分析了当前动力煤市场的供需形势，重点围绕需求旺季到来、中间环节库存低迷、供应端面临大考以及其他利空因素等方面展开，旨在为投资者提供市场走势判断与政策影响的参考。

主要观点

1. 需求旺季即将到来

• 电厂日耗持续攀升：截至7月12日，沿海八省电厂煤炭日耗达到217万吨，较上周增长12.02%，较上年同期增长21.2%。
• 预计7-8月日耗增长10-20%：若按6月日耗均值计算，预计7-8月日均耗煤量在210-230万吨，电煤消耗将显著增加。
• 用电需求支撑明显：南方高温热浪加剧用电压力，广东、江苏等省份用电量增长显著，部分地区已开始错峰限电，用电刚性需求增强。

2. 中间环节库存低迷

• 环渤海港口库存持续下降：截至7月12日，环渤海九港煤炭库存跌破2000万吨，秦皇岛港库存跌破400万吨，库存水平低于往年。
• 港口报价倒挂，贸易商发运利润被压缩：山西产动力煤与坑口报价价差偏低，影响贸易商发运积极性。
• 运力不足影响煤炭运输：大秦线铁路运量同比下降13.32%，张唐铁路发运列数减少，煤炭从产地到港口的运输效率受限。

3. 供应端面临大考

• 煤矿复产进度较快：国务院安委会督查组结束安全检查后，山西、陕西、内蒙古、山东等地煤矿已基本复产，产能恢复至6月水平。
• 优质产能逐步释放：7月份多个煤矿项目获批，预计新疆、内蒙古、陕西、宁夏等地将释放超过2000万吨产能。
• 增产受限因素较多：
  • 新安全生产法对超产行为进行刑事追责，限制增产空间；
  • 安全检查与环保政策仍严格执行，影响产能释放；
  • 北方夏季多雨天气，制约煤炭生产与发运。

4. 外贸煤补充有限

• 进口政策有所放松：部分海关允许非本地买家在港口清关，进口煤限制逐步放宽。
• 国际煤价高位运行：国际煤源紧张，煤价持续攀升，进口价格优势减弱。
• 进口量未达预期：6月份进口煤2839.2万吨，虽有增长但低于市场预期，对国内市场支撑有限。

5. 其他利空因素

• 政策调控持续：发改委强调保供稳价，可能通过打破常规核增产能、查处违规涨价等方式调控市场，港口报价上限为950元/吨。
• 能耗管控压力增大：长江以南地区能耗强度降低进度目标处于一级或二级预警，未来管控力度可能加大，影响电力需求。
• 水电出力对火电调峰影响：目前水电出力处于旺季，三峡水电站基本满发，缓解部分用电压力，但水电增速偏慢，火电调峰仍需关注。

关键信息

• 需求端：南方高温、北方降雨导致供需紧张，电厂低库存支撑采购压力。
• 供应端：煤矿复产较快，但增产受限，优质产能释放有限，外贸煤补充不足。
• 价格走势：短期动力煤价格强势反弹，但政策调控可能抑制进一步上涨，历史高点为重要压力位。
• 中期展望：价格能否转势取决于需求端走弱时间和政策调控力度，低库存问题未解前，价格或维持高位。

宝城期货营业部信息

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