20220720-国信证券-2022年A股中报前瞻_年中大考_进行时_上游资源仍占优_22页_3mb

2022年A股中报前瞻总结

核心内容概述

2022年A股中报披露情况显示，主板的披露率显著上升，达到47.51%，而创业板和科创板的披露率分别为15.99%和6.64%。全A股中报预喜率超过40%，其中创业板和科创板预喜率分别达到67.03%和68.97%，明显优于主板。上游资源板块整体预喜率高达63.64%，而中下游行业分化较大，尤其是大金融板块表现不佳。

主要观点

• 披露规则调整：主板对中报业绩预告的披露要求最为严格，而科创板和创业板则相对宽松。主板企业若净利润为负、同比变化超50%或扭亏为盈，需在7月15日前披露中报预告。
• 预喜率分布：全A股预喜率41.02%，主板37.25%，创业板和科创板分别为67.03%和68.97%。成长和周期风格板块预喜率较高，大金融板块预喜率较低。
• 市值与预喜率关系：预喜率随市值减小而降低，极小市值企业预喜率仅为26.91%。
• 行业表现：上游资源行业整体表现较好，中游制造和下游消费行业分化明显。电新、军工、机械等中游制造行业预喜率较高，而家电行业在可选消费中表现突出。必选消费行业预喜率排序为医药>食饮>纺服>农林牧渔。
• TMT板块：通信和电子行业预喜率较高，计算机和传媒行业较低。
• 盈利趋势：全A股和全A非金融累计增速中位数分别为-13.66%和-12.12%，二季度或为利润底，双创板块（创业板和科创板）增速优于全A，但业绩预告的参考价值有限。
• 绝对增速与边际改善：上游资源行业景气度较高，除钢铁外，其他行业增速稳定。中游制造关注电新和军工，下游消费关注家电链和农业边际改善。

关键信息

• 主板披露率提升：主板披露企业1490家，占全部A股的47.51%，显示预测可靠性增强。
• 双创板块表现：创业板和科创板预喜率分别为67.03%和68.97%，但披露率较低，导致业绩预告参考价值有限。
• 行业增速分化：上游资源行业整体增速较高，中游制造和下游消费行业分化明显。例如，煤炭、能源金属、渔业、养殖业、黑色家电、房地产服务为高确定性边际改善行业。
• 业绩快报参考：银行在业绩快报披露中表现突出，预喜率达100%，平均增速为26.23%。但多数行业业绩快报披露率低，参考价值有限。
• 风险提示：统计口径存在误差，业绩不及预期风险，历史数据不代表未来。

行业增速分析

一级行业整体增速情况

• 上游资源：石油石化、煤炭、基础化工、有色金属等保持较高增速，其中煤炭行业增速显著，达到102.5%。
• 中游制造：电新、军工、机械等预喜率较高，但建材建装、建筑装饰等增速较低。
• 下游可选消费：家电行业预喜率63.3%，其余行业均低于30%。
• 下游必选消费：医药生物、农林牧渔等行业增速分化，其中医药生物行业增速较高。
• TMT板块：通信和电子行业预喜率较高，计算机和传媒行业较低。
• 大金融板块：整体表现不佳，银行板块虽有业绩快报，但整体预喜率低。

二级行业增速情况

• 上游资源：石油石化、煤炭等细分行业增速较高，而环保、医药生物等增速较低。
• 中游制造：电新、军工、机械等细分行业表现较好，但建材建装、建筑装饰等增速明显下滑。
• 下游可选消费：家电、轻工制造等增速分化，其中家电行业表现突出。
• 下游必选消费：食品饮料、纺织服饰等增速波动较大，农业行业在猪价上涨后亏损收窄。
• TMT板块：通信、电子行业增速较好，计算机、传媒行业则面临较大压力。

总结

2022年A股中报披露情况显示，主板企业信息披露更加规范，而双创板块预喜率较高，但披露率较低，参考价值有限。上游资源行业整体表现较好，中下游行业分化明显，大金融板块盈利承压。行业增速分析表明，需关注绝对增速和边际改善，尤其是电新、军工、家电等行业。整体来看，二季度或为利润底，三四季度盈利情况或有改善空间。