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上游资源品估值回升：A股市场估值跟踪十六

核心内容概述

本报告从全球主要股指和A股行业估值变化的角度，分析当前市场估值情况，指出上游资源品估值显著回升，科技和消费板块表现相对较弱，同时风险溢价整体下降。

全球主要股指表现

• 涨跌情况：海外股指、A股股指全面上涨，港股股指回落。标普500（+3.26%）、纳斯达克指数（+3.08%）、中证500（+2.40%）涨幅居前；恒生科技（-1.49%）跌幅最大。
• 估值水平：标普500、纳斯达克指数高于历史中位数，其他指数仍低于中位数；恒生科技距离历史最高值最近，恒生指数距离历史最低值最近。
• 估值分位数：标普500PE分位数上升22.79%，升幅最大；恒生科技PE分位数下降8.15%，降幅最大。创业板指PB分位数上升，而恒生中国PB分位数下降。

A股估值变化

• 整体趋势：A股估值分位数较上周均上升，中证500升幅最大（PE(TTM):1.80%/PB:2.26%），创业板指PE(TTM)升幅最小（0.15%）。
• 指数表现：沪深300、上证50估值收缩幅度较上周减小，其中上证50估值收缩贡献达69.41%，沪深300估值收缩贡献为65.86%。
• 风险溢价：A股主要指数风险溢价普遍下降，上证指数、中证500、上证50风险溢价分别下降0.13%、0.11%、0.11%；科创50风险溢价上升0.03%，升幅最大。

行业估值表现

• 整体趋势：本周大类行业估值均上升，资源能源行业升幅最大，PE(TTM)和PB分别上升5.82%和5.87%。
• 行业分项：
  • 上游资源品：煤炭（+7.52%）、石化（+4.95%）估值升幅居前。
  • 科技板块：通信（-2.78%）、计算机（-0.77%）估值降幅居前。
  • 消费板块：食品饮料（+0.27%）、消费者服务（-0.19%）表现相对较差。
• 行业分位数：
  • PE(TTM)：当前值排名前三的行业为军工、农牧、消费者服务；排名后三的行业为银行、建筑和煤炭。
  • PB：当前值排名前三的行业为食饮、消费者服务和电新；排名后三的行业为银行、房地产和建筑。

估值与盈利变化

• 指数贡献：2022年初至今，主要指数下跌幅度缩小，估值贡献均超过65%。上证50跌幅缩小0.69%，沪深300估值收缩幅度收窄0.19%。

风险提示

• 数据统计可能存在误差，市场有风险，投资者决策需审慎。

总结

• 全球主要股指中，标普500、纳斯达克指数估值显著回升，而恒生科技估值明显回落。
• A股市场整体估值分位数上升，中证500表现突出，创业板指风险溢价高于均值加两倍标准差。
• 行业层面，资源能源行业估值大幅上升，科技和消费板块表现不佳；上游资源品如煤炭、石化估值显著提升。
• 风险溢价普遍下降，科创50为唯一上升的指数。
• 估值与盈利变化显示，估值收缩对指数跌幅的贡献显著，需关注市场情绪与政策变化。