20170528-中国银河-国际经济周报_美国房地产价涨量缩_13页_1mb

美国房地产价涨量缩

核心内容

美国房地产市场在2017年5月表现出“价涨量缩”的特征，即房价持续上涨，但房屋销售数量下降。4月新屋销售下降11.4%至56.9万户，成屋销售下降2.3%至557万户。新屋库存为5.7个月销量，成屋库存为4.2个月。尽管销售量下降，但房价中间值同比上涨6%至24.48万美元，为2016年6月以来最高，这是连续第62个月房价中间值同比增长。

主要观点

• 需求旺盛，供应不足：美国失业率降至4.4%，接近充分就业，薪资持续上升，支撑了房地产需求，但由于新增供给不足，导致房价上涨。
• 市场库存偏紧：新屋库存和成屋库存均处于较低水平，尤其是成屋库存仅需4.2个月消化，接近健康水平。然而，新屋库存仍处于历史高位，显示供给不足问题依然存在。
• 区域表现分化：美国不同地区的新屋销售表现差异较大，西部地区销售暴跌26.3%，东北部下降7.5%，中西部则小幅回升。
• 经济基本面支撑：尽管房地产销售下降，但就业市场稳定，薪资增长预期良好，支撑了消费信心，预计第二季度经济将反弹，消费仍是主要驱动力。
• 美联储政策展望：美联储5月会议纪要显示，6月加息概率很高，但缩表步伐可能放缓。市场预计美联储年内将进行两次加息，但需关注地缘政治和新兴市场风险。

关键信息

• 4月新屋销售：年化下降11.4%，至56.9万户，低于预期。
• 4月成屋销售：年化下降2.3%，至557万户，库存量为193万户，同比减少9%。
• 房价上涨：4月房价中间值同比上涨6%，为2016年6月以来最高。
• 劳动力市场：失业率降至4.4%，为44年新低，劳动力市场趋紧。
• 美联储政策：6月加息概率为88%，年内两次加息预期增强；缩表步伐将逐步推进。
• GDP修正：美国第一季度实际GDP年化季率修正为增长1.2%，消费支出上修至0.6%。
• 耐用品订单：4月耐用品订单下降0.7%，显示制造业活动有所放缓。

发达经济体一周动态

美国

• GDP上修：第一季度实际GDP年化季率修正为增长1.2%。
• 出口与进口：4月出口增长7.5%，进口增长15.1%，贸易赤字扩大至676亿美元。
• 就业市场：初请失业金人数四周均值降至44年最低，就业市场持续收紧。
• PMI数据：综合PMI为56.8，制造业PMI为57.0，服务业PMI为56.2，显示经济保持扩张。

欧元区

• PMI保持高位：5月综合PMI为56.8，为2011年4月以来最高。
• 经济增速：预计第二季度GDP增长0.7%，高于一季度的0.5%。
• 德国表现突出：综合PMI升至57.3，制造业PMI达59.4，服务业PMI略降至55.2。
• 商业信心：德国IFO商业信心指数达114.6，创1991年以来最高。
• 消费者信心：德国6月消费者信心指数升至10.4，为2001年10月以来最高。

日本

• 出口持续增长：4月出口同比上升7.5%，连续5个月增长。
• CPI上涨：核心CPI年率上升0.3%，创25个月最快增速。
• 通胀压力：进口增长15.1%，贸易顺差缩小至4817亿日元。
• 经济复苏：日本经济已连续5个季度增长，为十年来首次。

新兴经济体一周动态

韩国

• 维持利率不变：韩国央行连续第11个月维持利率在1.25%。
• 经济增长上调：将2017年经济增长预估从2.5%上调至2.6%。
• 家庭负债高企：第一季度家庭债务同比增加11.1%，央行不愿进一步降息。

附表概览

主要央行利率

分析师信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，曾任职中信建投证券和光大证券，多次获得“远见杯”中国经济预测奖项。
• 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学博士，从事国际宏观经济研究多年。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学经济学博士，曾就职于光大证券研究所。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
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