20170528-兴业研究-定增策略周报_19页_1mb

兴业研究定增策略周报总结

核心内容概览

本周定增市场回顾显示，共有11宗定增项目发行，募集资金总额为149.82亿元。其中，一年期定增项目5宗，募集77.81亿元；三年期定增项目6宗，募集72.01亿元。平均折价率分别为11.59%和8.63%。解禁方面，一年期定增解禁7宗，金额206.45亿元，解禁收益率环比下降至50.32%；三年期定增解禁1宗，金额2.59亿元，解禁收益率为22.80%，环比有所下探。

本周发审委批准了6宗定增预案，无股东大会和证监会批准的项目。获批准的项目主要集中在纺织、电力自动化、石油、水产食品和医药等行业，涉及主营业务如纺织染料、能源互联网、医药产业链等，部分项目为融资收购或补充流动资金。

新三板定增特点分析

行业集中与募资规模

• 新三板定增行业更集中于高科技领域，如互联网、软件信息技术、商务服务和专用设备制造。
• 新三板定增募资规模普遍较小，主要集中在0.5亿元以内，占比达81.03%；而主板定增则集中在5-50亿元之间，占比70.64%。

融资需求与退出方式

• 创新层企业融资需求更大，融资能力更强，占新三板定增项目数量的30%，募集资金占比达40%。
• 协议转让仍是新三板定增的主要退出方式，占发行数量和募资金额的72.10%和67.85%，但其波动率较高，平均涨幅为78.46%，中位数为7.52%，最大涨幅达3722%，最小跌幅为-99%。
• 做市转让虽然流动性更强，但交易量低迷，主要受制于做市商数量不足、投资者门槛高等因素。

涨跌幅表现

• 2017年新三板定增发行后平均涨幅为32.96%，中位数为12.07%，上涨比例达70.50%，优于主板定增。
• 创新层与基础层在涨跌幅表现上差异不大，但创新层整体表现更稳健。

新三板定增退出机制

• 新三板主要退出方式为协议转让和做市商交易，转板和并购退出较少。
• 协议转让流动性风险较高，部分企业难以在二级市场出售，导致退出困难。
• 做市转让流动性虽强，但市场交易量仍不足，影响价差收益。

银行参与新三板定增建议

• 银行在参与新三板定增时，应注重企业质量甄别，重点关注估值偏低但业绩出色、市场认同度高、流动性强、具备IPO或并购退出潜力的企业。
• 对于业绩不佳、市场关注度低的企业，应保持谨慎态度。
• 未来资源和流动性将向少数优质企业集中，因此精选优质标的、打造精品项目仍是参与新三板定增的重要原则。

关键信息总结

主要观点

• 本周定增市场表现活跃，但解禁收益率下降。
• 新三板定增在行业分布、募资规模、涨跌幅及退出方式上与主板存在显著差异。
• 协议转让虽为主流，但波动大、流动性差；做市转让虽流动性更强，但交易量仍不足。
• 企业质量是决定新三板定增退出可能性的关键因素。

关键数据

风险提示

• 新三板定增退出机制不完善，流动性风险较高。
• 投资者应谨慎评估企业基本面，避免投资质量不佳的标的。
• 未来市场可能更加集中，优质企业将更受青睐。