20220522-中航证券-军工行业周报_短期看依然是做多窗口期_21页_1mb

中航证券军工行业周报总结

核心内容

中航证券发布军工行业周报，指出当前军工行业处于短期做多窗口期。2022年5月17日至21日期间，军工行业表现强劲，行业涨幅居前，表明市场情绪正在回暖。同时，军工行业基本面强劲，估值处于历史低位，具备长期投资价值。

主要观点

1. 短期逻辑：军工行业经历超跌后的估值修复，且修复尚未完成；市场情绪回升，成长板块重新受到关注。
2. 中长期逻辑：军工行业具备稳健增长的潜力，且增长具有可持续性。军工央企在“十四五”期间将加速改革，推动行业高质量发展。
3. 估值优势：当前军工行业PE为51.63倍，处于2014年以来的1%分位，PEG接近1，说明估值合理，具备投资价值。

关键信息

行业表现

• 国防军工（申万）指数：+2.08%
• 上证综指：+2.02%
• 深证成指：+2.64%
• 创业板指：+2.51%

涨跌幅前五

• 涨幅前五：ST新研 (+38.18%)、航锦科技 (+17.79%)、*ST海核 (+17.48%)、智明达 (+14.15%)、富吉瑞 (+12.22%)
• 跌幅前五：威海广泰 (-15.34%)、中简科技 (-6.11%)、通易航天 (-4.99%)、七一二 (-4.75%)、迈信林 (-4.01%)

重要事件及公告

• 和而泰：子公司铖昌科技在深交所主板上市获证监会核准。
• 中航无人机：科创板IPO注册获证监会同意。
• 中国船舶集团：召开国企改革三年行动推进会议。
• 北斗三号全球系统：正式开通服务，带动卫星导航产业增长。
• 星网宇达：获得两份军品订单，合计金额约2.33亿元。
• 军工央企改革：各集团加速推进改革，提升效率，推动发展。

一季报表现

• 2021年营收增速：近20%
• 2021年归母净利润增速：32.72%
• 2022Q1营收增速：18.67%
• 2022Q1归母净利润增速：25.83%

行业细分板块表现

• 航空：营收与利润增长显著，交付能力提升。
• 航发：营收增速创历史新高，但毛利率有所下降。
• 导弹：收入增长明显，产业链整体快速发展。
• 卫星导航：收入增速翻倍，进入快速增长阶段。
• 军工电子：在信息化、智能化和国产化趋势下，行业持续扩产。
• 军工材料：受益于需求增长，市场空间广阔。
• 船舶：民船市场有望迎来量价齐升，资本运作加速。

市场情绪与基本面背离

• 军工行业基本面强劲，但市场情绪仍偏弱。
• 估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• 以量换价、以效创利的模式正在形成，有助于提升行业整体效率。

投资建议

重点关注方向

1. 军机：进入“20时代”，需求明确，业绩拐点向上。
2. 导弹：高消耗、高增长，建议关注进入批产阶段的配套企业。
3. 航空发动机：国产替代加速，市场空间扩大。
4. 北斗：应用加速，建议关注高精度导航相关企业。
5. 卫星互联网：新兴领域，市场潜力巨大。
6. 军工电子：信息化、智能化、国产化三因素驱动，行业高景气。
7. 军工材料：市场需求稳定增长，前景广阔。

推荐个股

• 航空装备：航发动力、航发科技、航发控制、航天彩虹、光威复材、中简科技、抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、宝钛股份、爱乐达、派克新材、航宇科技、华伍股份、利君股份
• 航天装备：航天电器、中国卫星、天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技、北方导航、康拓红外、盟升电子
• 信息化+自主可控：紫光国微、复旦微电、大立科技、振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、智明达、中国长城、中国软件

风险提示

1. 疫情发展不确定性影响宏观经济和军费投入。
2. 军方组织架构调整可能导致订单变化。
3. 国企改革进度不及预期，可能影响资产证券化进程。
4. 军品研发周期长，型号进展可能受阻。
5. 军品价格调整可能影响部分企业业绩。
6. 短期内行业涨幅过大，可能出现业绩与估值不匹配。
7. 军贸业务受疫情影响，订单交付可能延迟。
8. 减持行为可能增加行业波动性。

投资评级

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月涨幅超过沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅超过沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师信息

• 张超：中航证券研究所军工首席分析师，清华大学硕士。
• 梁晨：中航证券金融研究所军工行业分析师，北京科技大学材料硕士。