> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 九月转向：不确定性峰值已过，积极做多窗口开启 ## 核心内容 本报告指出，8月中旬以来，A股市场进入震荡调整阶段，主要受财报兑现不确定性、美国经济滞涨迹象及美债信用担忧等多重因素影响。但随着AI产业表现超预期，市场对全球AI景气度拐点的担忧有所缓解。进入9月，部分不确定性或有所改善，市场风险偏好有望提升，A股进入积极做多窗口。 ## 主要观点 - **市场趋势**：8月下半月A股震荡调整，风偏下降，量能回落；9月或迎来政策窗口期，市场情绪有望改善。 - **美联储表态**：凯文·沃什在杰克森霍尔年会强调抗击通胀决心，减少对前瞻指引的依赖，市场加息预期上升，美元走强，黄金下跌，美债收益率上涨。 - **美伊关系**：美伊关系持续僵持，美国扩大对伊朗的经济制裁，但霍尔木兹海峡通航逐步恢复，市场对中东能源供应中断的担忧缓解。 - **国内经济数据**：7月名义库存、实际库存回升，工业企业营收平稳，但利润总额和利润率同步下降，需求仍不稳定。 - **稳内需政策**：8月21日及28日，多部门联合发布政策，推动商品住房销售制度改革，提升市场信心。 - **行业表现**：中报披露尾声，部分行业盈利预期改善，尤其是半导体、渔业、其他电子Ⅱ、装修装饰Ⅱ等，而部分行业如养殖业、饲料、数字媒体等仍面临盈利下滑压力。 ## 关键信息 ### 一、市场回顾 - **指数表现**：上证指数（1.20%）、科创50（0.52%）、中证500（0.52%）、中证1000（1.36%）表现较强；深证成指（-1.00%）、沪深300（-0.21%）、创业板指（-3.42%）表现较弱。 - **行业风格**：金融风格表现较强，成长风格偏弱。 - **成交量**：本周日均成交金额为19892.00亿元，较上周下降2784.93亿元。 - **估值水平**：A股整体市盈率为22.26倍，较上周下跌2.13%。 ### 二、行业分析 - **盈利预期改善行业**：半导体（+136%）、渔业（+39%）、非金属材料Ⅱ（+35%）、航空装备Ⅱ（+22%）、其他电子Ⅱ（+18%）等。 - **盈利预期下修行业**：综合Ⅱ（-176%）、养殖业（-106%）、IT服务Ⅱ（-65%）、军工电子Ⅱ（-50%）等。 - **建议关注行业**：饲料、专业连锁Ⅱ、水泥、冶钢原料、航天装备Ⅱ、橡胶等。 ### 三、投资建议 - **市场机会**：9月将进入新一轮政策时间窗口，A股积极做多窗口开启，建议均衡配置AI科技、资源品及内需板块。 - **政策预期**：国内稳内需政策密集出台，后续有望继续释放利好，但大规模刺激内需的必要性和紧迫性不足。 - **风险提示**：需关注国内政策推行不及预期、地缘政治事件超预期、海外流动性宽松不及预期等风险。 ## 行业与公司评级 - **公司评级**： - **买入**：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。 - **增持**：未来六个月涨幅在5%~10%之间。 - **持有**：未来六个月涨幅在-10%~+5%之间。 - **卖出**：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。 - **行业评级**： - **增持**：未来六个月行业增长高于沪深300指数。 - **中性**：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。 - **减持**：未来六个月行业增长低于沪深300指数。 ## 研究团队与联系方式 - **分析师**： - 董忠云（SAC：S0640515120001） - 刘庆东（SAC：S0640520030001） - 庞晨（SAC：S0640526040001） - 王警仪（SAC：S0640525100001） - 杨子萌（SAC：S0640526060001） - **销售团队**： - 陈艺丹（S0640125020003） - 李裕淇（S0640119010012） - 李友琳（S0640521050001） - 李若熙（S0640123060013） - **联系方式**： - 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - 公司网址：www.avicsec.com - 公司电话：010-59219558 - 公司传真：010-59562637 ## 风险提示与免责声明 - **风险提示**： 1. 国内政策推行不及预期； 2. 地缘政治事件超预期； 3. 海外流动性宽松不及预期。 - **免责声明**： 本报告由中航证券有限公司制作，仅供内部客户使用，未经授权不得复制、发送或引用。报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。投资者应独立判断，本报告不构成投资建议。