> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观专题 | 市场迎来做多窗口期总结 ## 核心内容 当前市场正经历一个关键的转折点，即从中东冲突的恐惧中逐步转向对美国中期选举政策动向的关注。市场不再聚焦于中东局势的具体发展，而是转向评估美国政治决策对经济和金融市场的影响。市场出现了一定程度的反弹，主要由优质成长股、科技股以及小盘股引领，同时消费和能源板块也表现出一定的复苏迹象。 ## 主要观点 - **中东局势未有实质缓和**：尽管存在谈判窗口，但伊斯兰堡高层和谈破裂，局势滑向战争边缘，各方进入“边打边谈”的状态。 - **美国中期选举影响显著**：特朗普面临中选压力，可能采取两种策略：1）快速推动政策并制造对内宣传的胜利；2）继续升级冲突以转移国内注意力。这两种策略都可能对市场产生深远影响。 - **市场情绪转向乐观**：政策制定者的恐慌往往成为市场止跌的信号。自2008年金融危机以来，每一次美股熊市调整都因政策宽松而逆转，当前市场正逐步恢复信心。 - **机构与散户行为分化**：散户已放弃逢低抄底，表现出“绝望”特征，而机构则开始清理杠杆仓位，市场进入“失望”阶段，开始寻找希望。 - **行业表现分化**：科技股和小盘股因推理算力紧缺及政治刺激预期而反弹，消费板块因预期川普在中选年推动财政刺激而复苏，能源板块则因地缘政治和能源安全考虑维持高位。 ## 关键信息 ### 市场反弹与技术指标 - 标普500指数已实现深V反弹，回到冲突爆发前水平。 - 美十债收益率维持在高位，但已从4.5%的压力点位有所回落。 ### 行业表现分析 1. **科技股与小盘股** - 受益于“龙虾”和ClaudeCode等AI技术的快速渗透，推理算力紧缺成为关键驱动因素。 - 小盘股的反弹反映了市场对“金发姑娘”预期的定价。 2. **消费板块** - 沃尔玛跻身万亿美元市值公司，成为消费板块反弹的关键信号。 - 投资者期待川普在中选压力下推动更多财政刺激以赢得选民支持。 3. **能源板块** - 油价维持高位，油服板块整体在高位震荡。 - 墨西哥等南美洲国家在能源安全背景下增加资本开支，推动能源相关板块的预期。 ### 市场趋势 - 当前市场正迎来“谨慎做多”的交易窗口。 - 存在Alpha机会的板块包括：推理算力紧缺背景下的硬件产业链、政治刺激预期下的小盘和消费股、以及油价中枢上移下的周期板块。 ## 市场机构与合规声明 本文件由天风国际证券集团有限公司编制，包含天风国际证券与期货有限公司（中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（中央编号：ASF056）的分析内容。 - 所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途。 - 任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。 - 已获授权者在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例。 - 本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团不对此负责。 ## 天风国际证券简介 - **天风国际证券集团有限公司**是天风证券在香港的全资子公司。 - 作为国际化布局的重要支点，天风国际立足香港，放眼全球，致力于发展成为连接中外资本市场的桥梁。 - 面向国内客户，提供外财富管家与投融资服务；面向海外客户，打造参与中国资本市场的开放平台。 ## 旗下持牌子公司 | 子公司名称 | 中央编号 | 持牌范围 | |------------|----------|----------| | 天风国际证券与期货有限公司 | BAV573 | 1号牌照（证券交易），2号牌照（期货合约交易） | | 天风国际资产管理有限公司 | ASF056 | 4号牌照（就证券提供意见），5号牌照（就期货合约提供意见），9号牌照（提供资产管理） | | 天风国际资本市场有限公司 | BPW736 | 6号牌照（就机构融资提供意见） |