中小盘研究：超导产业长坡厚雪，关注高壁垒+降本加速方向-20230910-银河证券-16页_1mb

超导产业长坡厚雪，关注高壁垒+降本加速方向

核心内容

超导体是指在低于某一临界温度时电阻突变为零的材料，具备完全导电性、完全抗磁性、量子隧穿性及临界性等特性。根据临界温度划分，超导材料可分为低温超导（Tc < 25K）和高温超导（Tc ≥ 25K）。目前，全球90%以上的超导材料为低温超导，其应用装置一般在液氮温度下工作，而高温超导尚处于成长期，预计2030年将占据1/4的市场份额。

主要观点

1. 低温超导产业相对成熟：

   • 低温超导材料如NbTi和Nb3Sn已实现规模化生产，具备优良的机械加工性能与成本优势。
   • 低温超导在MRI、磁控直拉单晶硅（MCZ）、核磁共振（NMR）、ITER、加速器等设备中广泛应用。
   • 低温超导产业链包括上游原材料、中游线材、中游磁体、下游设备四个环节，其中中游棒材线材环节壁垒较高，是产业发展的关键。

2. 高温超导产业处于成长期：

   • 高温超导材料如BSCCO、YBCO、铁基等具有能量损耗低、占地面积小、传输容量大等优势，尤其在电力领域应用成熟。
   • 高温超导产业链包括上游原材料、中游线材带材薄膜、下游设备，其中第二代高温超导带材已实现量产，生产技术逐步成熟。

3. 室温超导是未来趋势：

   • LK-99是一种掺杂铜的铅磷灰石，具有室温超导特性，但其稳定性、复现难度及技术路径仍需进一步验证。
   • 室温超导材料如LaH10在高压下表现优异，但常压下实现仍面临挑战。

关键信息

• 市场规模：2022年全球超导材料市场规模为68亿欧元，预计2022-2027年CAGR为23.1%。
• 政策支持：中国多份政策文件明确支持超导材料的研发与产业化，如《“十四五”原材料工业发展规划》等。
• 技术发展：超导材料的临界温度提升依赖于高压与材料优化，未来有望向室温发展。
• 产业链结构：低温超导产业链涵盖上游原材料、中游线材与磁体、下游设备；高温超导产业链则包括上游氧化物、中游带材、下游设备。
• 应用领域：超导材料在电力、医疗、交通、通信、电子等多个领域具有广泛应用。

投资建议

• 低温超导产业链：关注中游棒材线材环节及下游应用场景拓展，推荐公司包括东方钽业、久立特材。
• 高温超导产业链：关注技术进步与降本加速，推荐公司包括永鼎股份、百利电气、金杯电工、宝胜股份、联创光电、沃尔核材。
• 室温超导材料：关注刚需方向，推荐公司包括豫光金铅、中金岭南。

风险提示

1. 上游原材料价格抬升；
2. 低温超导国产替代进程不及预期；
3. 高温超导产业化纵深程度不及预期；
4. 室温超导复现难度加大或技术路径变更。

总结

超导产业具有长期增长潜力，未来五年CAGR预计超过20%。低温超导已较为成熟，但其产业链中棒材线材环节壁垒较高，是投资关注点；高温超导在电力等领域应用逐步成熟，技术进步和降本是推动其发展的关键因素；室温超导虽为未来趋势，但目前仍处于理论验证与稳定性提升阶段，需谨慎对待其产业化前景。