20210912-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第36期）_海外通胀压力加大_中美通话释放积极信号_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021年9月12日发布的海外宏观数据与事件，分析了美国、欧洲及英国的经济状况、货币政策动向以及中美关系的发展。同时，报告也涉及全球市场表现及风险提示。

主要观点

1. 美国劳动供给压力加大，通胀持续走高

• 职位空缺数：美国7月JOLTs职位空缺数增加至1093.4万个，创历史新高，表明就业市场紧俏，企业招聘困难。
• 自愿离职人数：7月自愿离职人数达397万人，为历史高位，显示疫情反弹影响了劳动参与意愿。
• PPI涨幅：美国8月PPI同比增长8.3%，创历史新高，主要由大宗商品和航运价格飙升导致。
• 褐皮书：美联储褐皮书指出，德尔塔变异毒株对经济增长造成压力，但通胀可能向消费者传导。多位官员表态可能在11月开始缩减购债规模（Taper），年内Taper落地概率较大。

2. 欧元区经济超预期复苏，但三季度面临压力

• GDP增长：欧元区第二季度GDP同比增长14.3%，创历史新高，消费支出成为主要驱动力。
• ZEW经济景气指数：9月欧元区ZEW指数降至31.1，为去年4月以来最低，显示三季度经济复苏乏力。
• 德国ZEW指数：德国9月ZEW指数降至26.5，为近一年多最低，反映欧洲主要经济体面临增长放缓压力。

3. 英国经济复苏放缓，央行偏鸽

• GDP增速：英国7月GDP环比仅增长0.1%，显示经济复苏动能减弱。
• 通胀预期：英国央行预计通胀将达到4%，但认为其为短期现象，不会持续。
• 货币政策：英国央行整体表态偏鸽，若疫情缓解或供应恢复，未来可能逐步减少刺激政策。

4. 中美领导人通话释放积极信号

• 通话背景：中美元首于9月12日再次通话，就中美关系及共同关心的问题进行了战略沟通。
• 合作领域：双方在朝鲜核武、气候变化等议题上需加强合作，但部分敏感问题仍存在分歧。
• 潜在影响：随着中美第一阶段协议推进，美国可能考虑削减对中国加征的关税，以缓解供应压力和通胀。

5. 白宫推动疫苗接种计划

• 新计划：拜登推出《Path Out of Pandemic: President Biden’s Covid-19 Action Plan》，要求大型企业强制员工接种疫苗或定期检测。
• 目标人群：该计划影响超过一亿民众，即全美60%以上劳工。
• 目的：旨在加快经济复苏，尤其在当前疫情反弹和劳动力短缺背景下。

关键信息

• 美国就业市场：职位空缺数持续上升，劳动力供给紧张。
• 通胀压力：美国PPI持续上涨，欧洲经济景气指数下滑，显示全球通胀压力加大。
• 货币政策动向：美联储Taper可能性增加，欧洲央行放缓购债但未结束刺激。
• 中美关系：双方保持沟通，潜在合作领域存在，但分歧仍存。
• 疫情与经济：疫情控制和疫苗接种对经济复苏和通胀缓解具有关键作用。

下周重点数据及事件预警

风险提示

• 美国疫情风险：新一轮变种病毒可能加剧疫情蔓延，影响经济复苏进程。

全球市场表现

• 股市：全球股市涨跌互现，日经225指数上涨，道琼斯、标普500指数下跌。
• 债券收益率：美债收益率上行，欧债收益率部分上行，日债收益率微涨。
• 大宗商品：工业品价格涨跌不一，黄金和白银价格下跌；农业品价格普遍下跌。

投资评级说明

• 投资评级基于未来6个月市场基准，分为股票和行业评级，分别对应不同涨幅区间。

研究团队简介

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，博士，多篇学术著作及评论文章。
• 尤春野：东北证券宏观分析师，硕士，具有3年证券研究从业经验。

重要声明

• 本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议，不承担由此引发的任何损失责任。