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期货研究报告摘要

周期：金融研究

报告名称：中美通话传递积极信号
日期：2025年9月21日
范围：股指期货周度报告（20250915-20250919）

一、市场回顾

1. 指数表现

• 市场总体走平，指数强弱排序：创业板指 > 科创50 > 深证成指 > 上证综指。
• 大盘结构：中证500 > 中证1000 > 沪深300 > 上证50。
• 大小盘统计套利（β）矩阵显示中证500表现最强，上证50/中证500比值录得0.41，短期或关注市场风险偏好的变化。

2. 板块轮动

• 涨跌幅前三位：煤炭（3.51%）、电力设备（3.07%）、电子（2.96%）。
• 跌幅前三位：银行（-4.21%）、有色金属（-4.02%）、非银金融（-3.66%）。
• 科技主线未变，储能在反弹中趋势较稳，美联储降息后金属波动增强。

3. 全球市场波动

• 标普、纳指创新高；德法股市继续调整；日经震荡回落。
• 中国宽基指数波动率居高，IM等股指合约基差显示历史分位处于低位区间。

二、流动性与经济数据

1. 货币政策

• 央行本周净投放5,623亿元，资金面维持宽裕环境。
• SHIBOR整体利率均上行逾9基点，显示资金面偏紧。
• 两融净买入额本周达508亿元，近三月累计金额回到高位。

2. 经济指标

• CPI：2025年8月同比-0.4%，核心CPI稳定。
• PPI：2025年8月同比-2.9%，原料价格拖累，有色/黑色分项降幅收窄，工业复苏耐用品有上升信号。

三、估值与操作分析

1. 各圈层估值

• 沪深港通资金、融资客布局较强，中间层估值明显低估。

2. 变量指标

• IF基差修复推进，近三年分位历史基差年化收益-5.52%，是性价比较高的配置工具。

四、中美通话影响

9月19日习近平与特朗普通话：

• 明确电话定位为“务实、积极、建设性”，双方同意于11月APEC期间召开领导人会晤。
• 对宽基指数的长期前景形成稳定预期，报告维持“中长期做多”判断。

五、投资策略

1. 单边建议

• 配置各品种远期合约；
• 逢低关注IH、IF做多机会，IC、IM操作谨慎。

2. 套利建议

• 各品种继续做空基差策略（反套）。

六、风险提示

1. 地缘政治与资产再平衡；
2. 美国货币政策与全球再通胀预期；
3. 中国财政扩张进度不及预期。

📊 要点总结：
本周市场维持震荡格局，全球信号面积极信号频现；国内资金面偏紧和技术面分化的背景下，结构上依旧偏向中报和成长性板块。建议短期操作者耐心等待风险偏好的恢复，规避地缘摩擦事件带来的风险。