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综合晨报 - 2025年11月25日

金融要闻及点评

宏观策略（黄金）

• 美联储官员表态转鸽：戴利提出"担心劳动力市场突然恶化"，支持12月降息；沃勒主张12月降息，称就业市场疲软。市场降息预期升温，黄金震荡收涨超1%，风险资产获提振。
• 中美领导人通话：主席与特朗普通话，强调台湾问题原则立场，释放重要合作信号。

宏观策略（国债期货）

• 央行逆回购净投放557亿元，市场对稳增长政策有预期。
• 国债期货跨期价差收窄，TF跨期价差转负，但12合约正套机会减少，债市预期震荡转空，可关注短线逢高做空。

商品要闻及点评

农产品（豆粕）

• 美豆出口检验量符合预期，中国采购12.3万吨大豆。
• 表观消费量上升，但豆粕库存增至115.15万吨，供需面疲弱。
• 预计豆粕期价震荡，进口大豆成本支撑显著。

黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）

• 全国工程机械开工率环比上升，钢价回升。
• 焦煤供应复产，库存累积，焦炭现货承压；但原料价格坚挺，钢价维持震荡。

有色金属（铅）

• 铅锭社库连续去化，冶炼利润支撑。
• 美联储表态转鸽提振风险偏好，但资金关注度边际下降。
• 建议空单逢低止盈，关注资金反向入场信号。

能源化工（沥青/原油）

• 沥青厂库、社库双降，短期维持震荡。
• 原油市场反弹受俄乌局势及风险偏好回升驱动，但供应端无显著改善。

农产品（尿素）

• 尿素出口量环比下降，进口量环比增长。
• 库存持续去化，支持价格下沿，01合约区间预计1560-1760元/吨。

其他商品简析

• 甲醇：伊朗装置停车引发短期反弹，但基本面预期承压。
• 苯乙烯/纯碱/白银：各自领域供需基本面边际变化不大，维持震荡格局。

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