策略专题研究报告：A股投资者结构（2020Q1），起底A股投资者筹码-20200512-国金证券-11页_777kb

A股投资者结构专题研究报告总结（2020Q1）

核心内容概述

本报告分析了2020年第一季度A股市场的投资者结构，从总市值和流通市值两个角度对各类投资者的持股市值、占比及变化趋势进行了详细梳理，重点探讨了中长期资金入市对市场结构的影响。

主要观点与关键信息

1. 投资者结构变化趋势

• A股市场投资者结构正逐步对标境外成熟市场，专业机构投资者持股市值占比稳步提升，成为市场主导力量。
• 中长期资金（如保险、养老金、社保等）持续入市，监管层政策支持明显。
• 外资通过QFII/RQFII和陆股通渠道进入A股市场，但其持股市值占比在2020Q1有所回落。

2. 总市值口径下投资者持股市值

• 公募基金持股市值及占比均显著提升，成为增长最快的类别。
• 保险资金持股市值小幅增长，占比稳中有升。
• 外资持股市值和占比均有所下降，增速大幅回落。

3. 流通市值口径下投资者持股市值

• 一般法人仍为A股流通市值最大的持有者，占比50.18%。
• 个人投资者占比上升至28.64%，仍为市场重要组成部分。
• 境内专业机构投资者合计持股市值占比为17.04%，其中公募基金、保险、社保是主要构成部分。

4. 流通市值口径下投资者占比变化

• 个人投资者占比从2019Q4的26.52%上升至2020Q1的28.64%。
• 境内专业机构占比从17.13%下降至17.04%。
• 外资占比从4.36%下降至4.14%。
• 一般法人占比从52.0%下降至50.18%。

5. 专业机构投资者细分

• 社保基金持股市值为0.93万亿，占比2.08%，较2019Q4略有下降。
• 基金专户持股市值为1.56万亿，占比3.41%，较2019Q4有所上升。
• 证券公司持股市值为0.27万亿，占比0.59%，较2019Q4下降。
• 私募基金持股市值为0.54万亿，占比1.22%。
• 信托机构持股市值为0.36万亿，占比0.78%。

6. 风险提示

• 政策监管风险：政策力度超预期可能对市场结构产生重大影响。
• 货币政策变化：超预期的货币政策调整可能影响市场资金流动。
• 海外黑天鹅事件：国际局势的不确定性可能对A股外资流入造成冲击。

投资者结构变化原因分析

• 监管支持：近年来监管层积极鼓励中长期资金入市，放宽入市比例和范围。
• 制度优化：外管局取消QFII/RQFII投资额度限制，简化资金汇入汇出流程，推动A股国际化。
• 市场发展：随着上市公司季报披露，投资者持仓数据逐步显现，反映市场结构的动态变化。

总结

2020年第一季度，A股市场投资者结构呈现以下特点：

• 专业机构投资者持股市值占比持续提升，成为市场主导力量。
• 个人投资者仍为市场重要组成部分，但占比有所上升。
• 一般法人持股市值最大，但占比略有下降。
• 外资持股市值和占比均出现回落，增速显著放缓。
• 监管政策对市场结构优化起到关键作用，未来有望进一步推动中长期资金入市及市场国际化。

数据来源与图表说明

• 数据来源包括中国人民银行、中国银保监会、中国证券投资基金业协会等。
• 图表展示了各类投资者持股市值及占比的变化趋势，有助于直观理解市场结构演变。

报告作者

• 艾熊峰，分析师，SAC执业编号：S1130519090001
• 魏雪，分析师，SAC执业编号：S1130518090001

特别声明

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