A股投资者结构系列研究之二_指数基金与指数_family__18页_1mb

指数基金与指数“Family”总结

核心内容概述

本报告是《A股投资者结构系列研究》的第二篇，主要分析了2018年指数基金的变动趋势、主要指数的构成及其编制规则。报告指出，2018年外资持续净流入以及ETF规模大幅上升是投资者结构变化的两大亮点，尤其是创业板相关指数的配置比例显著提升，成为市场关注的焦点。

指数基金变动趋势

• 跟踪基金数量最多：沪深300、中证500、创业板指、上证50、中证100等指数受到较多跟踪。
• 规模增长最快：17Q4至18Q3期间，沪深300、中证500、创业板指、MSCI中国A股国际通实时(人民币)与创业板50的基金规模增长最为显著，增幅分别达到483亿、276亿、164亿、89亿与77亿。
• 创业板配置增强：创业板指、创业板50的基金规模占比上升幅度最大，尤其创业板50的上升速度最快，未来可能继续增长。
• 基金规模分布：18Q3跟踪基金规模最大的指数为沪深300（1578亿）、中证500（607亿）、上证50（570亿）、创业板指（315亿）与上证180（194亿）。

主要指数系列

上证指数系列

• 上证综指：旗舰型指数，包含上交所所有A股和B股，基日为1990年12月19日，基点为100。
• 上证180：上证规模指数系列的核心，样本空间为上证50和上证380的基准，采用派许加权综合价格指数公式计算，每半年调整一次。
• 上证50：侧重规模与流动性，样本股为上证180中排名前50的股票，采用缓冲区机制。
• 上证380：定位新兴蓝筹，样本股为上证180之外的股票，综合考虑营收增长率、净资产收益率、成交金额与总市值。
• 上证100：上证380的核心，选取排名前100的股票，同样采用缓冲区机制。
• 上证150：潜力蓝筹，选取上证180和上证380之外的股票，基于营收增长率与日均换手率进行筛选。

深证指数系列

• 深证综指与深证成指：深证综指包含深交所所有股票，深证成指选取前500只股票，以市值、自由流通市值、成交金额为选样标准。
• 深证100：深证成指的强化版，选取前100只股票，与深证成指采用相同选样方法。
• 中小板指与创业板指：中小板指选取中小板中排名前100的股票，创业板指选取创业板中排名前100的股票，两者均不设置ST、*ST限制。
• 创业板50：策略指数，选取最近6个月日均成交金额排名前50的股票，每季度调整一次。
• 深证1000与中小创新指数：深证1000包含深证成指前1000只股票，中小创新指数为剩下的部分。

中证指数系列

• 沪深300：A股指数体系的核心之一，选取市值大、流动性好的股票，样本空间为非创业板股票及创业板股票（上市时间超过三年），每半年调整一次。
• 中证100：沪深300的强化版，选取排名前100的股票，采用缓冲区机制。
• 中证200：沪深300中剔除中证100后的剩余部分，作为中盘指数。
• 中证500：小盘股代表，选取沪深300之外的股票，按市值与成交金额排序，每半年调整一次。
• 中证800：沪深300与中证500的合并，反映大中小市值公司的股价表现。
• 中证1000：综合反映小市值股票，选取中证800之外的股票，每半年调整一次。
• 中证行业指数：如中证消费、中证银行，反映特定行业。
• 中证主题指数：如中证军工、中证国防、中证白酒，聚焦特定主题。

关键信息总结

• 2018年外资净流入2915亿元，陆股通总成交额达4.6万亿元，占市场成交额的5.2%。
• ETF规模上升迅速，创业板50、创业板指、中证500等指数的ETF规模增长显著。
• 指数基金规模与指数市值占比存在较大关联，尤其是创业板指、创业板50与中证500的占比上升幅度最大。
• 指数的编制方法和调整规则各有不同，包括市值、流动性、行业配置等。
• 各指数之间存在一定的互补性，如中证1000与沪深300、中证500形成互补。

风险提示

• 指数基金规模的大幅上升可能导致指数间基金规模发生剧烈变动。
• 指数体系可能发生大规模变动，尤其是MSCI指数体系可能对国内指数体系产生影响。

分析师申明

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• 投资评级基于相对市场基准指数的收益率进行判断，不构成具体投资建议。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率超过15%。
• 增持：相对市场基准指数收益率在5%~15%之间。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间。
• 减持：相对市场基准指数收益率低于-5%。
• 未评级与暂停评级：基于研究覆盖范围或不确定性进行判断。

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