20181227-国金证券-A股投资者结构专题_2018年A股投资者结构全景图深度分析_19页_1mb

A股投资者结构专题总结

核心内容概览

本报告深入分析了2018年三季度A股投资者结构的现状及历史演变趋势，主要从总市值口径和流通市值口径两个维度展开研究。报告指出，监管层积极引导中长期资金入市，推动A股市场投资者结构逐步优化。同时，报告对各类投资者的持股市值、占比及增速进行了详细分析，并提出相应的风险提示。

主要观点与关键信息

一、A股投资者结构研究背景及框架

• 监管引导：近年来监管层高度重视A股市场投资者制度建设，通过政策鼓励中长期资金入市，如保险、社保等。
• 投资者分类：A股投资者主要分为四类：个人投资者、一般法人、境内专业机构、境外机构。
• 研究框架：采用总市值和流通市值两个口径，对投资者结构进行全面分析，包括持股市值、占比及增速。

二、总市值口径下A股投资者结构分析

• 沪市投资者结构：

  • 一般法人已成为最大的市场参与主体，截至2017年末，持股总市值17.28万亿，占比61.53%。
  • 个人投资者持股市值5.94万亿，占比21.17%。
  • 境内专业机构持股市值4.53万亿，占比16.13%。
  • 沪股通持股市值0.33万亿，占比1.18%。

• 专业机构投资者持股市值：

  • 截至2018年二季度末，保险资金持股1.88万亿（占比3.42%），公募基金1.79万亿（占比3.25%），境外资金1.28万亿（占比2.32%），私募基金0.98万亿（占比1.95%），信托资金0.82万亿（占比1.48%）。
  • 持股市值同比增速方面，外资增长最快（25.22%），保险、公募增速放缓，信托负增长（-22.80%）。

三、流通市值口径下A股投资者结构分析

• 整体结构：

  • 2004年至2016年，一般法人持股市值占比从3.5%提升至48.4%。
  • 个人投资者占比从77.6%下降至35.8%。
  • 专业机构投资者占比从18.1%下降至14.0%。
  • 外资持股市值占比从0.6%上升至1.6%。

• 专业机构投资者结构：

  • 公募基金：2016年末持股市值2.55万亿（占比6.2%），预测2018Q3为2.14万亿（占比5.3%）。
  • 保险机构：2016年末持股市值1.48万亿（占比3.6%），预测2018Q3为1.39万亿（占比3.4%）。
  • 社保基金：2016年末持股市值0.49万亿（占比1.2%），预测2018Q3为0.57万亿（占比1.4%）。
  • 外资机构：2016年末持股市值0.66万亿（占比1.6%），预测2018Q3为1.25万亿（占比3.1%）。
  • 私募基金：2016年末持股市值0.49万亿（占比1.2%），预测2018Q3为0.64万亿（占比1.6%）。
  • 信托机构：2016年末持股市值0.43万亿（占比1.0%），预测2018Q3为0.24万亿（占比0.6%）。
  • 证券机构：2016年末持股市值0.23万亿（占比0.6%），预测2018Q3为0.28万亿（占比0.3%）。
  • 期货/财务公司等：2016年末持股市值0.10万亿（占比0.2%），预测2018Q3为0.05万亿（占比0.1%）。

• 持股市值增速：

  • 外资持股市值增速最快（31.04%）。
  • 公募基金、保险、私募持股市值增速分别为-6.91%、-13.18%、-40.25%。
  • 信托、证券机构等持股市值增速下降。

四、最新A股投资者结构全景图（2018Q3）

• 流通市值口径下的投资者结构：
  • 一般法人持股市值占比最高，为54.0%。
  • 个人投资者占比30.3%。
  • 外资占比3.1%。
  • 境内专业机构合计持股市值占比12.6%。
• 境内专业机构内部占比：
  • 公募基金占比5.3%。
  • 保险机构占比3.4%。
  • 私募基金占比1.6%。

风险提示

• 政策监管风险：如金融去杠杆等政策力度超预期。
• 货币政策变化：可能对市场资金流动产生影响。
• 市场剧烈波动：可能导致投资者结构快速变化。
• 海外黑天鹅事件：可能影响外资流入及市场稳定性。

总结

本报告全面梳理了A股市场投资者结构的变化趋势，指出监管层在推动中长期资金入市方面的努力取得了初步成效。从总市值和流通市值两个角度分析，一般法人仍为A股市场的主要参与者，而外资、保险、公募基金等专业机构投资者持股市值占比逐步提升。未来，随着政策继续推进，投资者结构有望进一步优化，但需警惕市场波动及政策变化带来的风险。