A股投资者结构专题：2018年A股投资者结构全景图深度分析-20181227-国金证券-19页-1mb

报告摘要

A股投资者结构专题总结

核心内容概览

本报告分析了A股市场投资者结构的现状及历史演变，重点探讨了在总市值和流通市值口径下的投资者分布、持股市值占比及增速变化。报告指出，监管层正积极引导中长期资金入市，以优化市场结构，提升市场稳定性。同时，报告对各类投资者的持股市值变化趋势进行了预测，并提示了潜在的投资风险。

主要观点

投资者结构失衡：A股市场长期以中小投资者为主，存在规模小型化、投资散户化等问题，导致市场波动频繁。
监管引导中长期资金入市：自2013年以来，监管层通过一系列政策，如QFII、RQFII、沪港通、深港通等，推动了外资及专业机构投资者的进入，促进市场结构优化。
投资者分类：A股市场投资者分为个人投资者、一般法人、境内专业机构投资者和境外机构四大类，其中境内专业机构投资者进一步细分为八大类。
投资者结构演变：
- 总市值口径：一般法人持股占比最高，达61.53%；个人投资者和境内专业机构占比下降；沪股通持股市值占比稳步上升。
- 流通市值口径：一般法人持股市值占比最高，达54.0%；个人投资者次之，为30.3%；外资持股市值占比3.1%；境内专业机构合计占比12.6%。
专业机构投资者：公募基金、保险机构、外资机构为持股市值前三，占比分别为5.3%、3.4%、3.1%。
持股市值增速：外资持股市值增速最快，达31.04%；公募、保险、私募持股市值增速有所下降，其中私募下降幅度最大，为40.25%。
风险提示：包括政策监管超预期、货币政策变化、市场剧烈波动及海外黑天鹅事件等。

关键信息

一、A股投资者结构研究背景及框架

监管层高度重视A股投资者制度建设，推动中长期资金入市。
报告采用总市值和流通市值两个口径进行分析。
投资者分为四大类：个人投资者、一般法人、境内专业机构、境外机构。
境内专业机构进一步细分为八大类：公募基金、私募基金、证券机构、保险机构、社保基金、信托机构、其他机构（如期货/财务公司）、境外机构。

二、总市值口径下A股投资者结构分析

沪市投资者结构：
- 一般法人持股市值从2015年的15.14万亿上升至2017年的17.28万亿，占比从 $17.97%$ 提升至 $61.53%$。
- 个人投资者持股市值从2015年的6.37万亿下降至2017年的5.94万亿，占比从 $48.3%$ 下降至 $21.17%$。
- 境内专业机构持股市值从2015年的3.67万亿上升至2017年的4.53万亿，占比从 $16.13%$ 下降至 $16.13%$。
- 沪股通持股市值从2014年的0.12万亿上升至2017年的0.33万亿，占比从 $0.39%$ 提升至 $1.18%$。
专业机构投资者：
- 截至2018年二季度末，保险资金持股总市值1.88万亿（占比 $3.42%$）。
- 公募基金持股总市值1.79万亿（占比 $3.25%$）。
- 外资持股总市值1.28万亿（占比 $2.32%$）。
- 私募基金持股总市值0.98万亿（占比 $1.95%$）。
- 信托资金持股总市值0.82万亿（占比 $1.48%$）。
持股市值增速：
- 外资持股市值同比增速为 $25.22%$。
- 保险资金增速为 $9.42%$。
- 公募基金增速为 $-6.91%$。
- 信托资金增速为 $-22.80%$。

三、流通市值口径下A股投资者结构分析

投资者持股市值：
- 一般法人持股市值从2014年的17.1万亿上升至2016年的19.7万亿。
- 个人投资者持股市值从2014年的10.5万亿上升至2016年的14.6万亿。
- 专业机构持股市值从2014年的4.2万亿上升至2016年的5.8万亿。
- 外资持股市值从2014年的0.6万亿上升至2016年的0.7万亿。
持股市值占比：
- 一般法人占比从2004年的 $3.5%$ 提升至2016年的 $48.4%$。
- 个人投资者占比从2004年的 $77.6%$ 下降至2016年的 $35.8%$。
- 专业机构占比从2004年的 $18.1%$ 下降至2016年的 $14.0%$。
- 外资占比从2004年的 $0.6%$ 上升至2016年的 $1.6%$。
持股市值增速：
- 外资持股市值增速为 $10.88%$。
- 一般法人增速为 $-4.32%$。
- 专业机构增速为 $-5.83%$。
- 个人投资者增速为 $-10.34%$。

四、流通市值口径下专业机构投资者结构分析

公募基金：
- 2016年末持股市值为2.55万亿（占比 $6.2%$），预测2018Q3为2.14万亿（占比 $5.3%$）。
- 持股市值增速从 $-12.51%$（2016年末）降至 $-6.91%$（2018Q3）。
私募基金：
- 2016年末持股市值为0.49万亿（占比 $1.2%$），预测2018Q3为0.64万亿（占比 $1.6%$）。
- 持股市值增速从 $16.63%$（2016年末）降至 $-40.25%$（2018Q3）。
保险机构：
- 2016年末持股市值为1.48万亿（占比 $3.6%$），预测2018Q3为1.39万亿（占比 $3.4%$）。
- 持股市值增速从 $4.76%$（2016年末）降至 $-13.18%$（2018Q3）。
社保基金：
- 2016年末持股市值为0.49万亿（占比 $1.2%$），预测2018Q3为0.57万亿（占比 $1.4%$）。
- 持股市值增速为 $-9.72%$（2016年末）至 $-13.18%$（2018Q3）。
证券机构：
- 2016年末持股市值为0.23万亿（占比 $0.6%$），预测2018Q3为0.28万亿（占比 $0.3%$）。
- 持股市值增速从 $-55.61%$（2016年末）降至 $-6.91%$（2018Q3）。
信托机构：
- 2016年末持股市值为0.43万亿（占比 $1.0%$），预测2018Q3为0.24万亿（占比 $0.6%$）。
- 持股市值增速从 $48.47%$（2016年末）降至 $-22.80%$（2018Q3）。
期货/财务公司等：
- 2016年末持股市值为0.10万亿（占比 $0.2%$），预测2018Q3为0.05万亿（占比 $0.1%$）。
- 持股市值增速从 $316.49%$（2016年末）降至 $-40.25%$（2018Q3）。
外资机构：
- 2016年末持股市值为0.66万亿（占比 $1.6%$），预测2018Q3为1.25万亿（占比 $3.1%$）。
- 持股市值增速从 $10.88%$（2016年末）上升至 $31.04%$（2018Q3）。

五、最新A股投资者结构全景图（更新至2018Q3）

流通市值口径下的A股投资者结构：
- 一般法人持股市值占比最高，达 $54.0%$。
- 个人投资者次之，占比 $30.3%$。
- 外资持股市值占比 $3.1%$。
- 境内专业机构投资者合计持股市值占比 $12.6%$。
境内专业机构投资者内部结构：
- 公募基金持股市值占比 $5.3%$。
- 保险机构持股市值占比 $3.4%$。
- 私募基金持股市值占比 $1.6%$。