20250416-华龙证券-韦尔股份-603501.SH-2024年报点评报告_智能手机_汽车市场推动CIS主业高增_4页_268kb

韦尔股份（603501.SH）2024年报点评总结

核心内容

韦尔股份（603501.SH）在2024年实现了营业收入257.31亿元，同比增长22.41%；归母净利润33.23亿元，同比增长498.11%。公司CIS（图像传感器）业务成为主要增长动力，收入达191.90亿元，占主营业务收入的74.76%，同比增长23.52%。

主要观点

市场增长驱动CIS业务高增

• 智能手机市场：2024年全球智能手机出货量达12.2亿部，同比增长7%；中国市场出货量3.14亿部，同比增长8.7%。韦尔股份推出的1.2um 5000万像素高端图像传感器OV50H被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄方案中，市场份额持续提升。
• 汽车行业增长：2024年我国汽车产销量分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。公司汽车CIS解决方案已覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜等应用，未来有望导入更多设计方案。
• CIS业务表现：智能手机CIS收入98.02亿元，同比增长26.01%；汽车CIS收入59.05亿元，显示公司在两大关键市场的强劲表现。

研发投入保障竞争力提升

• 2024年公司半导体设计销售主业研发投入金额达32.45亿元，占半导体设计销售收入的15%，同比增长10.89%。
• 研发投入保持正增长，且占比较高，公司已建立成熟的研发团队和专利矩阵，为产品升级和新产品的研发提供保障，推动竞争力稳步提升。

盈利预测与投资评级

• 预计2025-2027年公司分别实现归母净利润44.06/53.01/60亿元，对应PE分别为34.3/28.5/25.2倍。
• 首次覆盖给予“增持”评级，认为公司作为CIS业务龙头，仍有一定低估。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2024年达257.31亿元，同比增长22.41%。
• 归母净利润：2024年达33.23亿元，同比增长498.11%。
• 每股收益：2024年为2.73元，2025-2027年预测分别为3.62元、4.36元、4.93元。
• 市盈率（P/E）：2024年为45.5倍，预计2025-2027年分别为34.3倍、28.5倍、25.2倍。
• 市净率（P/B）：2024年为6.3倍，预计2025-2027年分别为5.4倍、4.6倍、3.9倍。

可比公司估值

• 思特威-W（688213.SH）：2024年PE为1563.4倍，2025年预测PE为79.4倍。
• 格科微（688728.SH）：2024年PE为187.1倍，2025年预测PE为77.8倍。
• 兆易创新（603986.SH）：2024年PE为65.4倍，2025年预测PE为44.0倍。
• 韦尔股份：2024年PE为45.5倍，预计2025-2027年分别为34.3倍、28.5倍、25.2倍。

财务比率

• 毛利率：2024年为29.44%，预计2025-2027年分别为29.55%、31.19%、30.57%。
• 净利率：2024年为12.76%，预计2025-2027年分别为14.49%、15.40%、15.90%。
• ROE：2024年为13.57%，预计2025-2027年分别为15.38%、15.66%、15.18%。
• 资产负债率：2024年为37.89%，预计2025-2027年分别为32.87%、26.94%、22.84%。

风险提示

• 智能手机出货不及预期
• 汽车销量不及预期
• 公司新产品导入存在不确定性
• 研发进展不及预期
• 海外主要经济体征税
• 数据引用风险

投资评级说明

• 投资建议的评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。
• 首次覆盖给予“增持”评级，认为公司作为CIS业务龙头，具有较高的成长潜力和估值优势。

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• 分析师：景丹阳
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