20221106-华安证券-策略周报_重塑预期_回归基本面_17页_1mb

重塑预期，回归基本面

核心内容

本报告由华安证券分析师团队撰写，发布于2022年11月6日，核心观点为：在市场对疫情防控措施宽松的预期下，A股出现短期大幅反弹，但整体市场仍处于震荡格局，未来需关注外部加息环境和内部政策改善预期的确认。配置建议围绕“确定性”展开，重点关注新能源、安全主题、消费类设备更新改造及传统能源板块。

主要观点

1. 市场观点：重塑预期，回归基本面

• 短期反弹：市场对疫情防控措施大幅宽松的乐观预期推动股债汇商全面上涨，A股热门赛道和疫情修复板块涨幅居前。
• 后续展望：市场整体仍处于震荡格局，若期待持续反弹，需等待外部加息或内部政策改善的确认。
• 政策基调：疫情防控措施将维持动态清零不变，逐步优化和规范；市场过度放松预期将有所收敛。
• 外部风险：美联储议息会议释放偏鹰派信号，关注11月10日美国CPI数据对加息预期的影响。
• 经济复苏：四季度经济复苏弹性受疫情点多面广频发及冬季因素影响，不宜过度乐观。

2. 行业配置：围绕确定性，新能源热门赛道及安全主题，长逻辑消费品及传统能源仍具备良好性价比

• 主线一：新能源赛道

  • 新能源赛道具备中长期优势，业绩高增长，估值-业绩预期性价比佳。
  • 建议继续把握风光储、锂电、特高压/新型电网设备等方向，逢调整加仓。

• 主线二：医疗器械、教育信息化、生猪养殖链

  • 医疗器械、教育信息化具备政策催化和业绩提振的确定性，建议战略性配置。
  • 生猪养殖链受猪价中长期回升支撑，有望迎来补涨机会。

• 主线三：油运板块及传统能源

  • 油运板块景气仍强，俄油禁运拉长运距，供给受限，中长期看好。
  • 煤炭、天然气等传统能源具备高股息属性，但需关注催化剂。

关键信息

• 流动性环境：宏观流动性“量”收敛但不收紧，“价”充裕延续，短端利率平稳，长端利率震荡偏弱。
• 市场表现：A股主要股指躁动反弹，新能源车、消费行业领涨，金融、稳定风格表现稍差。
• 政策支持：教育信息化、医疗器械、生猪养殖等领域受政策鼓励，存在配置价值。
• 风险提示：奥密克戎变异毒株发展超预期、俄乌地缘冲突风险外溢、美联储加息不确定性增强、中美关系恶化等。

行情复盘

3.1 指数与风格回顾

• 主要股指如上证指数、深证成指、创业板指等均出现上涨，其中创业板指涨幅最大。
• 金融、稳定风格表现稍弱，周期、消费、成长风格表现较好。

3.2 行业回顾

• 新能源（车）和消费行业受内需回升预期影响，涨幅显著。
• 医疗器械、教育信息化、生猪养殖、能源金属等板块表现突出。
• 外资流出速度减缓，北上资金偏好电力设备、有色金属、汽车等行业。

总结

本报告指出，当前市场在疫情防控措施宽松预期下出现短期反弹，但整体仍处于震荡格局。配置上应关注确定性高的行业，如新能源、安全主题、消费类设备更新改造及传统能源板块。外部因素如美联储加息和内部政策变化仍是影响市场的重要变量，需保持谨慎。同时，A股对美联储加息有一定免疫，但需警惕地缘政治和疫情反复带来的风险。