20220430-光大证券-原油周报第248期_OPEC维持小幅增产目标_地缘冲突持续原油供应紧张加剧_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周行业研究聚焦于国际原油市场，分析了地缘政治冲突对原油供需的影响，以及相关金融变量和投资建议。

主要观点

• 地缘政治持续影响油价：俄乌冲突仍在持续，欧盟可能对俄罗斯原油实施制裁，导致市场对供应的担忧情绪加剧。供需偏紧格局下，国际油价震荡上行，截至4月29日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于109.34美元/桶和104.69美元/桶。
• OPEC小幅增产：2022年3月OPEC产量增加5.7万桶/日，达到2855.7万桶/日。沙特、伊拉克、伊朗产量均有增长，但利比亚产量因油田和出口码头封锁减少约55万桶/日。
• 美国原油市场动态：美国石油活跃钻井数增加至552座，油气钻机总数增加至698座。美国原油库存增加69万桶，而汽油和馏分油库存分别减少157万桶和145万桶。
• 石化产品价格波动：本周石脑油、丙烯、纯苯、乙烯、丁二烯价格下跌，但石脑油、PDH、MTO价差上涨。
• 全球石油需求承压：受地缘冲突和亚洲疫情等因素影响，全球石油需求增长预期有所减弱，但欧美对俄制裁政策可能进一步加剧供应风险。
• “三桶油”业绩亮眼：中石油、中海油、中石化2022年第一季度归母净利润分别同比增长41%、132%、24%，均创十年新高，显示出高油价背景下行业盈利能力增强。
• 投资建议：鉴于当前原油市场供需偏紧，预计油价将维持高位，建议关注石化板块，重点关注上游板块、油服板块、民营大炼化板块、轻烃裂解板块、煤制烯烃和三大化工白马。

关键信息

• 地缘冲突与制裁：俄乌冲突持续，欧盟可能对俄罗斯原油实施制裁，导致全球原油供应紧张。
• OPEC产量变化：OPEC整体产量增加，但利比亚产量因封锁减少，凸显个别国家对全球供应的影响。
• 美国市场动态：美国原油库存增加，但汽油和馏分油库存减少，反映市场需求变化。
• 石化产品价差：石脑油、PDH、MTO价差上涨，表明部分石化产品利润空间扩大。
• 投资标的推荐：
  • 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险分析

• 地缘政治风险：俄乌冲突及欧美对俄制裁政策可能进一步影响全球原油供应。
• 疫情扩散风险：亚洲疫情可能对石油需求造成持续压力。
• OPEC+增产风险：OPEC+若增产过快，可能缓解供需紧张局面，影响油价走势。

估值方法的局限性

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资者声明

本报告内容和观点由分析师独立、客观地出具，不构成投资建议。投资者应自主作出决策并自行承担风险。本报告不保证信息的准确性和完整性，不视为唯一投资依据。

法律声明

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图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：中国原油期货主力合约总持仓量（万张）
• 图9：中国原油期货主力合约成交量（万张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

分析师信息

• 分析师：赵乃迪
• 执业证书编号：S0930517050005
• 联系方式：010-56513000，zhaond@ebscn.com

公司信息

• 光大证券股份有限公司
  • 成立时间：1996年
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