20241111-国投期货-LPG周报_原油压力增大市场继续承压_盘面缺乏驱动震荡为主_8页

原油压力下LPG市场震荡偏弱总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现震荡偏弱态势，受原油价格压力影响，盘面缺乏明显驱动，市场情绪趋于谨慎。下游需求方面，PDH装置复产但下周有停工计划，开工率可能回落至70%以下，化工需求整体偏弱。现货市场方面，部分区域价格有所波动，进口到岸量在11月上旬明显回落，但月中有所回升，库存水平保持中性，支撑市场情绪。上游供给方面，外放量整体平稳，部分炼厂恢复生产，但也有停售情况，资源增减互现。

主要观点

• 期货行情：上周国际现货市场高位震荡，中东丙烷离岸价下跌，美国MB报价上涨，国内民用气价格微涨，PG2412期货价格上涨。
• 需求端：PDH装置复产但下周停工，开工率或下滑，毛利维持低位。添加剂需求毛利向好，可能有所反弹，但整体化工需求仍偏弱。
• 库存与进出口：11月上旬进口到岸量回落，港口库存紧张支撑市场。月中到岸量回升，进口成本上升，但库存仍增长，关注后续北美货源增加的压力。
• 供给端：全国LPG外放量基本平稳，部分炼厂恢复生产，但也有停售，资源变化不大。山东地炼开工率微增，全国炼厂库存略有下降。

关键信息

一、期货行情

• 中东丙烷离岸价：周度下跌16美元/吨（2.46%），至634美元/吨。
• 美国MB报价：上涨6.13美分/加仑（8.23%），至80.63美分/加仑。
• 广州民用气市场价：周度上涨1.01%，至4998元/吨。
• PG2412收盘价：4408元/吨，涨幅1.39%。

二、下游需求

• PDH开工率：华东装置复产，但下周有停工项目，开工率或回落至70%以下。
• PDH毛利：平均毛利-738元/吨，环比增加67元/吨。
• MTBE开工率：51.32%，环比减少0.23%。
• 烷基化开工率：38.6%，环比增加0.84%。
• 烷基化油税前毛利：1815元/吨，环比上升64元/吨。

三、港口与进口情况

• 进口码头库容率：华东41%，环比下降6%；华南57%，环比上升2%。
• 11月上旬到岸量：76.5万吨，环比减少29.8%。
• 预计11月中旬到岸量：116.7万吨，环比上升52.5%。
• 内外价差：持续走阔，贸易商采购意愿受抑制。

四、供给与库存

• 全国LPG外放量：6.62万吨/天，环比减少254吨/天。
• 炼厂库存：16.6万吨，环比减少0.81万吨。
• 华东地炼开工率：50.41%，环比增加0.09%。
• 部分炼厂停售：山东亚通、富海联合工业气停售；上海及浙江炼厂装置调整。
• 下周资源变化：山东华星石化停售，富海联合有恢复计划，资源或略有增加。

操作建议

• 市场趋势：现货驱动有限，原油压力下盘面震荡偏弱。
• 操作评级：LPG操作评级为☆☆☆，表示偏多/空，趋势性驱动存在，但盘面可操作性不强。
• 建议策略：市场缺乏明确方向，建议以观望为主，等待进一步信号。

基本面概览

• 价格走势：LPG期货价格受原油影响，整体承压。
• 供需关系：供给端资源变化不大，需求端稳中偏弱，库存维持中性水平。
• 市场预期：关注后续北美货源增加对市场的影响，以及国内PDH装置开工率变化对需求的支撑。

图表说明

• 图1：PG主连收盘价（加载失败）
• 图2：PG合约交易状况（加载失败）
• 图3：PG期货远期曲线（加载失败）
• 图4：内盘跨品种比价（加载失败）
• 图5：LPG期现升贴水率（加载失败）
• 图8：外盘相关品种走势（加载失败）
• 图9：醚后碳四-民用气价差（加载失败）
• 图10：国内跨地区价差（加载失败）
• 图11：进口气-民用气价差（加载失败）
• 图12：华南进口丁丙烷价差（加载失败）
• 图13：中东-北美丙烷价差（加载失败）
• 图14：中东丙烷/布伦特原油（加载失败）
• 图15：烷基化油开工率（加载失败）
• 图17：PDH开工率（加载失败）
• 图18：PDH毛利（加载失败）
• 图19：丙烷-石脑油价差（加载失败）
• 图20：烷基化油税前毛利（加载失败）
• 图21：进口码头库容率（加载失败）
• 图22：炼厂民用气库存（加载失败）
• 图23：进口LPG船期（加载失败）
• 图24：中国LPG进口量（加载失败）
• 图25：美国丙烷出口状况（加载失败）
• 图26：美国丙烷库存（加载失败）
• 图27：全国LPG周度外放量（加载失败）
• 图28：各地区炼厂周度外放量（加载失败）
• 图29：全国主营炼厂开工率（加载失败）
• 图30：山东地炼开工率（加载失败）

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