20210426-国投安信期货-LPG周报_节前市场下行探底_边际利空缺乏推动盘面贴水修复_8页_6mb

液化石油气（LPG）市场周报总结

核心内容概览

本周液化石油气（LPG）市场整体呈现下行趋势，节前排库压力增强，导致国内现货价格下调，国际市场亦出现下跌后趋稳的情况。市场整体偏弱，盘面难以继续下行，远月升水结构推动筑底震荡。操作建议关注淡季合约正套机会。

主要观点

1. 市场价格走势

• 国际现货市场：中东丙烷离岸价周度下跌6美元/吨（1.24%）至478美元/吨；美国MB报价下跌2.40美分/加仑（3.08%），为75.50美分/加仑；周一广州民用气市场价下跌3.47%，为4178元/吨；PG2106周一收盘价3670元/吨，跌幅2.88%。
• 国内期货市场：PG2105周度下跌0.41%，PG2106周度下跌2.88%，PG2107周度下跌2.47%，PG2108周度下跌2.10%，PG2109周度下跌1.66%。
• 现货市场：整体呈现弱势，主要品种价格下跌，但部分区域价格波动较小。

2. 下游需求情况

• 终端采购：气温回暖和节前排库压力导致终端采购放缓，观望情绪增强。
• 添加剂需求：醚后碳四均价上涨3.00%，但开工率环比上升，MTBE和烷基化开工率分别上升3.59%和0.05%。
• PDH开工：进入4月下旬，PDH检修进入尾声，开工率迅速恢复，丙烷脱氢毛利环比上升。

3. 港口与进口情况

• 港口库容：华东进口码头库容率55.5%，环比上升0.2%；华南进口码头库容率56.5%，环比下降0.8%。
• 进口到岸量：路透船期显示4月第4周到岸61.13万吨，环比下降8.39%。预计4月总到岸量达227.6万吨，环比上升20.50%。
• 进口利润：国内进口利润仍维持在旺季水平，外盘疲弱背景下，关注国内供给压力增大后内外价差收缩情况。

4. 上游供给情况

• 炼厂开工与外放量：山东地炼开工率72.60%，环比下降0.51%；全国外放量6.17万吨/天，环比上升80吨/天。
• 库存变化：炼厂民用气库存10.20万吨，环比上升0.46万吨；部分炼厂如济南、长岭等结束检修恢复供应，但其他部分装置负荷减少，整体供应量将逐步恢复。

关键信息

• 价差分析：

  • 醚后碳四-民用气价差位于五年内中位水平。
  • 石脑油-丙烷价差仍有利于海外裂解消费。
  • 中东-北美丙烷价差持续走弱，外盘整体疲弱。
  • 国内与外盘价差存在收敛压力，关注供给恢复对价格的影响。

• 操作建议：

  • 盘面震荡偏弱，关注现货下行后淡季合约正套机会。
  • 建议投资者保持谨慎，关注远月合约的升水结构，把握市场筑底阶段的交易机会。

市场趋势评级

• LPG操作评级：☆☆☆（偏多/空，趋势驱动存在但操作性不强）

市场展望

• 节前排库压力持续，淡季效应加深，国内供给压力或逐步显现。
• 外盘整体疲弱，但原油端增产压力不明显，外盘继续走弱可能性偏弱。
• 炼厂库存压力与港口到船量高位，预计短期内市场仍以震荡偏弱为主。

图表与数据来源

• 图1：PG主连收盘价（数据来源：wind）
• 图2：PG期限结构（数据来源：wind）
• 图4：内盘跨品种比价（数据来源：wind）
• 图5：LPG期现升贴水（数据来源：wind）
• 图6：外盘相关品种走势（数据来源：bloomberg, wind）
• 图7：LPG月间价差（数据来源：wind）
• 图8：外盘跨品种比价（数据来源：bloomberg, wind）
• 图9：醚后碳四-民用气价差（数据来源：wind）
• 图11：进口气-民用气价差（数据来源：wind）
• 图13：中东-北美丙烷价差（数据来源：wind）
• 图10：国内跨地区价差（数据来源：wind）
• 图12：华南进口丁丙烷价差（数据来源：wind）
• 图14：中东丙烷/布伦特原油（数据来源：wind）
• 图15：烷基化油开工（数据来源：卓创）
• 图16：MTBE开工率（数据来源：wind）
• 图17：PDH开工率（数据来源：隆众资讯）
• 图18：PDH毛利（数据来源：wind）
• 图19：丙烷-石脑油价差（数据来源：wind）
• 图20：烷基化油毛利（数据来源：wind）
• 图21：进口码头库容率（数据来源：隆众资讯）
• 图23：进口LPG船期（数据来源：路透）
• 图25：美国丙烷出口状况（数据来源：wind）
• 图22：炼厂民用气库存（数据来源：隆众资讯）
• 图24：中国LPG进口量（数据来源：wind）
• 图26：美国丙烷库存量（数据来源：wind）
• 图27：各地区炼厂周度外放量（数据来源：卓创）
• 图28：全国LPG周度外放量（数据来源：卓创）
• 图30：山东地炼开工率（数据来源：wind）

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