20230903-国联证券-美国8月非农就业数据点评_失业率超预期上涨_新增非农就业显著下修_18页_647kb

美国8月非农就业数据点评总结

核心内容

美国8月非农就业数据公布后，失业率和劳动参与率均出现超预期上行，显示劳动力市场正在逐步冷却。新增非农就业数据虽高于预期，但6月和7月的数据均被下修，表明就业增长趋势放缓。同时，部分行业出现负增长，时薪增长也继续放缓，显示通胀压力有所减轻。

主要观点

• 失业率超预期上升：8月失业率上升至3.8%，高于预期的3.5%，回到2022年2月水平，表明经济降温迹象明显。
• 劳动参与率上行：8月劳动参与率达到62.8%，创疫情后新高，但尚未恢复至疫情前的63.3%。
• 新增非农就业显著下修：6月和7月非农新增就业数据被修正，累计下修13万人，显示就业增长动能减弱。
• 行业结构分化明显：部分行业如休闲和酒店业、信息业、运输仓储业仍存在就业缺口，而教育和保健服务、专业和商业服务等行业恢复较好。
• 时薪增长放缓：8月平均时薪同比增长4.29%，略低于上月，但仍高于美联储通胀目标，通胀回落速度有限。
• 市场反应分化：非农数据公布后，美国三大股指中纳斯达克微跌，其他股指上涨，显示市场对美联储加息预期下降的反应更为积极。
• 美联储加息概率下降：9月会议加息概率超过9成，但12月维持当前利率的概率接近60%，显示美联储政策路径存在不确定性。

关键信息

失业率与劳动参与率

• 8月失业率：3.8%，较上月上升0.3%，高于预期。
• 劳动参与率：62.8%，创疫情后新高，较疫情前高点仍有0.5%的差距。
• 4个年龄组的劳动参与率均上升，55岁以上人群的劳动参与率恢复仍需观察。

非农就业增长与修正

• 8月非农新增就业：18.7万人，高于预期。
• 6月和7月数据下修，合计减少13万人。
• 1-6月累计就业增长修正后减少33万人，显示就业增长动能减弱。
• 2023年12月非农同比新增就业预计回落至200万人左右，全年新增就业预计为67万人。

行业就业情况

• 就业减少的行业：运输仓储业、信息业、采矿业。
• 就业增长的行业：教育和保健服务、休闲和酒店业、建筑业。
• 就业缺口最大的行业：休闲和酒店业（约29万人）。
• 恢复最快的行业：专业和商业服务（接近160万人恢复）。

时薪与工时变化

• 时薪增长：8月平均时薪同比增长4.29%，环比增长0.24%。
• 工时变化：每周工作时间微增至34.4小时，较上月微升。
• 跑赢通胀的行业：6个行业（休闲和酒店业、金融业、零售业、教育和医疗服务、专业和商业服务、运输仓储业）时薪增长高于CPI增幅。

风险提示

• 美联储可能继续维持鹰派立场。
• 通货膨胀可能超预期，影响政策路径。

数据与图表说明

• 图表1和2：失业率趋势。
• 图表3：美联储9月会议加息概率。
• 图表4和5：股市和国债市场反应。
• 图表6和7：职位空缺率和空缺失业比。
• 图表8：职位空缺数变化。
• 图表9和10：初次申请失业金人数和持续领取失业金人数。
• 图表11：新增非农就业分行业。
• 图表12-26：非农就业总量和分行业恢复情况。
• 图表27-31：时薪增长、工资通胀拆解及分行业时薪情况。

联系方式

• 分析师：杨灵修
• 执业证书编号：S0590523010002
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• 联系人：王博群
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